Trhy zažívají vzácné a nebezpečné chvíle. Zlato láme rekordy v přílivu peněz, ale v zákulisí už blikají varovné signály o vysychající likviditě. Jde o předobraz hlubší krize, či jen přestávku v býčím trhu?
Investiční analytik a spolupracovník redakce Petr Novotný analyzuje klíčová rizika a příležitosti na finančních trzích ve svých videích i na serveru FinTag.
Na trzích podle něj dál pokračuje „divoký říjen“. Po prolomení klíčové úrovně 6 700 bodů indexu S&P 500 spekulanti začali sázet na další pokles. Tím spustili lavinu prodeje, která trhy zatáhla do víru volatility. Přesto se však hlavní indexy, jako je S&P 500, odrazily od důležité technické podpory a týden uzavřely v zisku. Co je pod povrchem této zdánlivé odolnosti?
Vývoj indexu S&P 500
[Zdroj: xStation 5]
Jedním z nejvážnějších signálů je rostoucí napětí v oblasti likvidity. Regionální americké banky začaly ve zvýšené míře využívat nouzové úvěry od centrální banky [stálá repo facility, SRF]. Tento jev je nejsilnější za poslední roky a je klasickým předobrazem finanční krize likvidity. Pokles celkové tržní likvidity, který tradičně předchází poklesu cen akcií, je dalším varovným prvkem.
Zlatá mise [ne]splněna
Zlato zažívá historickou mánii. Za posledních deset týdnů do něj přiteklo neuvěřitelných 34,2 miliardy dolarů [cca 713 mld. Kč]. To je nejvíce v historii. Tento růst ale pohání extrémní optimismus a spekulace než čistě fundamenty. Trh je nebezpečně přehřátý. Technické ukazatele signalizují extrémní překoupenost.
Bezpečí v nejisté době? Zlato, stříbro i bitcoin lámou rekordy
Rychlý růst zlata doprovází exploze volatility [GVZ index]. Ukazuje to davové spekulace pomocí opcí. Varování přichází také od „chytrých peněz“. Počítačově řízené fondy [CTA] drží své dlouhé pozice na maximu. Jakýkoli signál slabosti by mohl spustit vlnu prodeje. Ačkoliv jsou dlouhodobé důvody pro držení zlata [inflace, dluhová krize, pozn. red.] stále platné, krátkodobě je trh nastavený na bolestivou korekci.
Rekordní optimismus v rozporu s obavami
Optimismus investorů je podle posledního průzkumu mezi světovými portfolio manažery BofA nejsilnější od února 2022. Alokace do akcií vzrostla na 8měsíční maximum a hotovost v portfoliích naopak klesla na velmi nízkých 3,8 procenta. Tento optimismus je však hluboce rozpolcený. Až 60 procent investorů považuje globální akcie za předražené a rekordních 54 procent jich vidí bublinu v odvětví umělé inteligence.
Tento rozpor mezi vnímaným rizikem a skutečnými investicemi jasně ukazuje na silný vliv obavy z promeškání příležitosti [FOMO], což vyhání trhy vzhůru. Nahrává tomu i vývoj ekonomiky. Obavy z recese jsou nejnižší za více než dva roky a převládá víra v „měkké přistání“ americké ekonomiky [54 %]. To jde ruku v ruce s rostoucím očekáváním investorů, že dluhopisy přinesou vyšší výnosy.
A co bude dál
Očekávejme zvýšenou volatilitu. Klíčové bude sledovat nadcházející výsledky firem [Tesla, Netflix] a inflační data [CPI]. Hlavní otázkou zůstává, zda trh absorboval veškeré špatné zprávy, nebo jej může zlomit další vlna negativit. Avšak současná konfigurace trhů, kdy si akcie vedou dobře a zlato extrémně dobře, je v moderní historii vzácná. Možná ale i ta už signalizuje zásadní změnu v chování investorů.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
