Svět se mění nebývale rychlým tempem a rok 2026 nebude jiný. Dynamický rozvoj umělé inteligence dál zásadně promění ekonomiku. Zároveň přetrvají geopolitická rizika i politika amerického prezidenta Donalda Trumpa.
To vše vytvoří nové příležitosti, ale i přinese mnoho nejistot. Investoři tak musí pečlivě sledovat, jak se zejména AI technologie promítnou do produktivity, pracovního trhu a firemních výsledků. Významnou roli sehraje i širší digitalizace a automatizace. To vše zásadně ovlivní budoucí růst jednotlivých odvětví.
Sektor umělé inteligence jede dál. Nvidia rostla v tržbách i zisku
Přesto ale i nadále platí, že nejisté makroekonomické prostředí zatemňuje riziko inflace, vývoj úrokových sazeb i ochota firem investovat do dalšího růstu. Investoři tak i příští rok budou řešit otázku, zda může pokračovat růst cen akcií, nebo zda se blíží korekce. Jak vidí příští rok analytici projektu #VítěznéPortfolio?
Michal Stupavský / Conseq IM
Očekávám, že americký dolar bude nadále graduálně oslabovat. A to primárně kvůli rekordní zadluženosti americké vlády s přihlédnutím k její velice nepříznivé dynamice, velice výraznému deficitu běžného účtu platební bilance a rekordně záporné čisté mezinárodní investiční pozici. Proto investiční doporučení číslo 1 zní: Mít dolarové pozice měnově zajištěné do koruny.
Rozpočtový deficit USA poprvé od roku 2022 klesl. Přispěla cla
Na korporátní dluhopisy mám spíše opatrný investiční názor. Takzvané kreditní marže se pohybují výrazně pod dlouhodobými historickými průměry, prakticky na nejnižší úrovni od roku 2007. To znamená od doby před vypuknutím globální finanční krize. Investiční doporučení číslo 2 tedy je: U korporátních dluhopisů preferovat emitenty s nadprůměrným kreditním profilem. To znamená nezadlužené a se solidní tvorbou volného cash flow.
Nejširší globální akciový index MSCI All Country World je na novém historickém maximu kolem 1 000 bodů. To mě pro příští rok vede k určité opatrnosti. Akciové valuace – na absolutní bázi i na relativní bázi vůči dluhopisům – jsou nyní na historických maximech nebo poblíž historických maxim. Tento analytický závěr se přitom týká primárně amerických akcií a obecně akcií ze sektoru informačních technologií. To rozhodně implikuje určitou střídmost, co se týče očekávaného zhodnocení. Investiční doporučení číslo 3 tedy zní: Preferovat levnější sektory a regiony, například Evropu, Japonsko a rozvíjející se trhy.
Štěpán Uherík / ViDa Capital
Trhy v roce 2026 budou podle mě definovat hlavně střet s dluhovou realitou a geopolitika. Například dluh Spojených států přesáhl 38 bilionů dolarů [to je 38 × 10¹² / cca 791 bilionu x × 10¹²]. Úrokové náklady jsou už teď vyšší než rozpočet na celou obranu. K tomu přičtěme „weaponizaci“ obchodu, především v souboji USA–Čína, a technologické akcie. Ty spolu s mánií umělé inteligence [AI] šplhají do pásma bubliny. A trh si to už uvědomuje.
V našem fondu proto sázíme na kombinaci investiční klasiky a hledání výjimečnosti a aktiv, která těží z nejistoty. Mou volbou číslo jedna je proto bitcoin. Pro konzervativnější investory to mohou být zlato a lokální půda. Nejde o výzvu k radikálnímu výprodeji stávajícího portfolia. Jde o strategickou trpělivost a směrování nového kapitálu do tvrdých aktiv. Takových, která jsou potenciálně trochu odolnější vůči znehodnocení politickými rozhodnutími. Právě mix tradičních a nových aktiv může být podle mě vítěznou strategií.
Miroslav Novák / Citfin
Dominantním tématem na akciových trzích bude i v příštím roce AI. Na jedné straně lze nalézt faktory, které v případě amerického akciového trhu vypadají znepokojivě. Sem patří například vysoké valuace nebo velká váha největších firem v indexu S&P 500. Na druhé straně se historicky akciím v USA vždy dařilo, když FED snižoval sazby a tamní ekonomika zároveň rostla. Pokud budou navíc firmy generovat solidní zisky, tak pro rok 2026 vidím prostor pro další růst evropských i amerických akciových trhů. Myslím tím například indexy STOXX Europe 600 nebo S&P 500.
Dění na trzích: S&P 500 zažil nejlepší Thanksgiving týden od roku 2008
V případě Spojených států bych si vybral ETF měnově zajištěné do eur. Letos americký dolar k euru výrazně oslabil. Další ztráty – citelněji nad hladinu 1,20 EUR/USD – může americká měna snadno zaznamenat i v roce 2026. K dalšímu oslabování dolaru by podle mě měly přispívat relativní měnová politika [FED – snižování sazeb vs. ECB – stabilita sazeb], hluboký schodek běžného účtu platební bilance USA. A v neposlední řadě i změna na pozici šéfa FEDu s následnou větší tolerancí centrální banky k inflaci.
Debata investorů již v úterý 9. prosince 2025
Chcete vědět více? Další info nabídne debata z cyklu Vítězné portfolio v úterý 9. prosince od 17.00. živě poběží na kanálu YouTube. Hosty debaty budou právě Štěpán Uherík ze společnosti ViDa Capital, Miroslav Novák ze společnosti Citfin, Michal Stupavský z Conseq IM, ale i Filip Kejla z Next Wealth, Josef Novotný ze Sisu Investment a Petr Vomastek ze společnosti Vomastek RE.
Roman Chlupatý, globální investiční konzultant a spolupracovník redakce FinTag
Typický ekonom.
Trump už může jen oslabovat. Příště se prezidentem rozhodně nestane. Je to ta nejzákladnější politická násobilka. Například se píše, že když v případných bojích o Venezuelu padne nad 500 Američanů, půjde Trump od válu. Na Ukrajině ani doma Trump neuspívá. Že se dá vláčet Netanjahuem je pro něho kontraproduktivní, i když je k tomu nucen. Jinak by na něho bylo zase vystřeleno.