5 klíčových rizik 2026: Americká cla, bublina AI, ale i slabý konzum v Číně

Globální ekonomika udivuje svou odolností a podle expertů americké banky Citi nás čeká v letech 2026 a 2027 období „Goldilocks“. To je „perfektní zlatovláska“, ale i ideální stav stabilního ekonomického růstu [2,7–2,8 %] a mírné inflace.

Nicméně zpráva analytiků Citi zdůrazňuje pět klíčových rizik, která je třeba v roce 2026 bedlivě sledovat. Globální ekonomika vykazuje pozoruhodnou odolnost, která by se i v následujících letech měla držet kolem dlouhodobého trendu tří procent. Konkrétně se očekává mírné zpomalení růstu na 2,7 procenta v roce 2026 a následné mírné zrychlení na 2,8 procenta v roce 2027.

FED snížil sazby a radikálně zvedl odhad růstu amerického HDP

Analytici Citi vyjadřují opatrný optimismus ve výhledu na rok 2026, který připomíná „Goldilocks“ scénář. Globální ekonomika opakovaně prokázala odolnost. Avšak kombinace celních tlaků, křehkosti trhu práce, korekce AI, čínské poptávky a vysokého dluhu vytváří soubor rizik, jež mohou tento křehký optimismus rychle narušit. Klíčové bude sledovat, zda se negativní scénáře materializují nebo zda odolnost opět překoná očekávání.

5 klíčových rizik pro globální ekonomiku v roce 2026

• Eskalace dopadů cel: Zpožděný efekt může přinést silnější tlak na inflaci v USA a výraznější zpětné účinky na utrácení.

V USA táhnou inflaci služby, ne cla. Ta snižují rozpočtový deficit

• Prudké zhoršení trhu práce v USA: Zeslábnutí by mohlo být náhlé a setrvalé.
• Korekce v sektoru AI: Odvětví bylo klíčovým tahounem růstu. Obavy o udržitelnost valuací představují významné riziko.
• Slabší než očekávaná poptávka v Číně: Hlavní obava je setrvale slabá spotřeba domácností a pokles investic. Vláda sice spotřebu stimuluje, ale je otázka jak.

Rozpočtový deficit USA poprvé od roku 2022 klesl. Přispěla cla

• Vysoká úroveň veřejného dluhu: Mnoho zemí, včetně USA, Japonska a Číny je na historicky vysokých úrovních dluhu [>100 % HDP]. To omezuje fiskální prostor a zvyšuje zranitelnost vůči budoucím šokům.

Riziko inflace a výhled pro globální ekonomiku

Z hlediska inflace je globální obraz klidný. Celková inflace se pohybuje kolem dvou procent, zatímco jádrová je mírně vyšší, kolem 2,5 procenta. Za tímto klidným globálním průměrem se však skrývá zásadní rozpor mezi dvěma největšími ekonomikami. Zatímco Spojené státy se potýkají kvůli clům a růstu cen služeb s inflací setrvávající nad cílem, Čína naopak zápasí s přetrvávající nízkou inflací, která odráží hlubokou slabost domácí poptávky.

Inflace v Číně v listopadu zrychlila na 0,7 %. To je dobrá zpráva

Pokud jde o aktuální kondici, globální ekonomika vstupuje do roku 2026 na solidních základech. Jak ostatně potvrzují indexy nákupních manažerů [PMI]. Ty zároveň ukazují, že hlavním motorem růstu zůstává sektor služeb, jenž táhne ekonomiky jako USA a Španělsko, zatímco výroba, typická pro země jako Německo, zaostává.

Dopady cel: Překvapivě zvládnutelné, nebezpečí ale trvá

Americká cla, která nyní dosahují přibližně 15 procent a jsou nejvyšší za posledních 80 let, zásadně přetvářejí globální obchodní toky a urychlují odpoutávání ekonomik USA a Číny. Z této změny těží především země jako Mexiko [díky geografické blízkosti a dohodě USMCA], Vietnam a Thajsko. Čína zatím ztrátu podílu na americkém trhu kompenzuje zvýšeným vývozem do zemí EU a ASEAN. Dopad cel na ekonomiku je zatím překvapivě mírnější, než se očekávalo. A to hlavně ze dvou důvodů.

• Firmy i domácnosti uskutečnily v očekávání cel vlny předčasných nákupů, tzv. front-loading.
• Velkou část nákladů zatím pohltily samotné společnosti, které cla dosud plně nepřenesly na koncové spotřebitele.

Klíčovou otázkou pro rok 2026 proto zůstává, zda dojde k plnějšímu přenesení těchto nákladů na spotřebitele a zda to následně povede k výraznému utlumení jejich výdajů.

Investiční fórum jede dál: Získejte 26+ tipů do investiční [ne]pohody

Chcete se dozvědět více o tom, jak se mohou vyvíjet kapitálové, měnové a komoditní trhy v roce 2026? A co čeká svět alternativních investic, realit a kryptoměn? Právě na tato témata se ve středu 7. ledna 2026 zaměří odborníci na Investičním fóru. Na něm v rámci moderovaných diskuzí a samostatných přednášek vystoupí přední ekonomové, bankéři a investiční odborníci z Česka a zahraničí. Posluchačům nabídnou ty nejlepší investiční strategie pro rok 2026. Více o akci na stránkách, včetně programu, Investičního fóra.

Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag