Riziko vleklé války s Íránem se čím dál silněji propisuje do trhů

Sentiment na finančních trzích i v tomto právě končícím týdnu určovaly zprávy o konfliktu na Blízkém východě. Dění na trzích nejen v kontextu války s Íránem shrnuje na FinTag ekonom Komerční banky Kevin Tran Nguyen.

A podle něj finanční trhy už celkově začínají více zaceňovat riziko déletrvajícího konfliktu na Blízkém východě. Podle toho vypadalo obchodování v závěru tohoto týdne. Prohlubovalo trendy, které přišly již dříve spolu s konfliktem. Sem patří zdražování ropy, plynu a dalších komodit. Dále pokles rizikových aktiv a nárůst tržních úrokových sazeb. Naopak zatím stále spíše smíšené údaje přicházejí z ekonomiky z hlediska důvěry ze strany domácností i firem. Více v textu Kevina Trana Nguyena.

—

Cena ropy Brent tento týden uzavřela poblíž 110 dolarů za barel. Úrokové sazby jsou současně výše oproti závěru z předchozího týdne, kdy investoři stupňovali sázky na míru utahování měnové politiky. Peněžní trh zatím indikuje stabilitu sazeb americké centrální banky [FED]. Dolarové sazby zaznamenaly mírný vzestup až o sedm bazických bodů.

Výraznější zvýšení zaznamenaly tržní úrokové sazby v eurozóně. Do konce roku trh počítá s nárůstem sazeb Evropské centrální banky [ECB] a České národní banky [ČNB] v horizontu jednoho roku o téměř 100 bazických bodů, respektive o téměř 80 bazických bodů. Což se projevilo v nárůstu sazeb napříč splatnostmi.

Představitelé ECB varovali před inflační hrozbou plynoucí z cen energií a indikovali připravenost na utažení měnové politiky. Zvýšení tržní úrokové sazby v eurozóně pak ještě větší intenzitou kopírovaly i korunové sazby.

Válka v Íránu se přelila do dluhopisů. Finanční domino je na spadnutí

Nárůst úrokových sazeb podporovaly signály od centrálních bankéřů. Maďarská národní banka v tomto týdnu ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na 6,25 procenta. Pro tamní centrální bankéře zůstává i nadále klíčový vývoj maďarského forintu. Jeho posílení v tomto týdnu zčásti reflektuje sázky investorů na vítězství opoziční strany Tisza v nadcházejících parlamentních volbách [12.4.].

Bankovní rada ČNB: Jestřábí politika ano, ale určitě ne teď zvýšení sazeb

Zápis ze zasedání ČNB v minulém týdnu naznačil, že laťka pro zvýšení sazeb i přes současný ropný šok zůstává podle většiny centrálních bankéřů relativně vysoko. To nahrává stabilitě sazeb v nejbližším období, alespoň do té doby, dokud známky přelivu vyšších cen energií do ostatních cenových okruhů nebudou více zřejmé. Rostoucí riziko déletrvajícího konfliktu ovšem pravděpodobnost a intenzitu přelivu zvyšují.

Dopady války vs. ekonomický sentiment

Aktuální data Českého statistického úřadu [ČSÚ] v tomto týdnu překvapivě ukázala na meziměsíční zlepšení spotřebitelské i podnikatelské důvěry v březnu. Ta podnikatelská díky lepší náladě v průmyslu dokonce pokořila dlouhodobý průměr, zatímco u spotřebitelů došlo ke zlepšení navzdory silnějším obavám z růstu cen.

Česká národní banka odmítla zveřejnit platy vedení za rok 2025

Avšak zhoršení indikátorů sentimentu v Evropě reflektovalo obavy z blízkovýchodního konfliktu. A to i přesto, že pozitivně překvapily PMI [index nákupních manažerů, pozn. red.] indikátory z průmyslu, které v Německu a eurozóně celkově dokonce oproti únoru narostly výrazněji nad 50bodovou hranici. Toto pozitivní momentum ale pravděpodobně oslabí pokračování války v Íránu. S ohledem na vyšší ceny energetických komodit a potenciální narušení dodavatelských řetězců může narušit křehké oživení evropského, zejména německého průmyslu. A to navzdory pozitivnímu působení německého fiskálního stimulu.

Data za březen ukazují na stagflaci. Růst HDP eurozóny je skoro na nule

PMI ze služeb za eurozónu v březnu ale výrazně klesl do těsné blízkosti 50bodové úrovně na 50,1 bodu. Německý IFO index se snížil z únorových 88,4 bodu na 86,4 bodu. Vliv měl především ostrý pokles očekávání do budoucna, kde se index propadl na nejnižší úroveň za bezmála rok.

Podobně jako v eurozóně i americké PMI ukázaly na zlepšení v průmyslu a zhoršení ve službách. V obou případech ale zůstávají indexy viditelně nad 50bodovou hranicí a značí expanzi aktivity v daném sektoru. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti setrval v úzkém rozmezí posledních měsíců v blízkosti 210 tisíc.

Válka s Íránem ohrožuje Asii a Evropu víc než USA, řekl Jefferson z FEDu

Nadále tak indikuje stabilizaci na tamním trhu práce. Cenové tlaky ovšem zůstávají zvýšené, což reflektoval nárůst inflačních očekávání domácností podle šetření Michiganské univerzity, které ve finálním odhadu potvrdilo březnový pokles důvěry domácností na 53,3 bodu [vs 56,6 b. v únoru].

Jaký byl vývoj na měnovém trhu

Eurodolarový pár se tento týden zatím držel mírně nad 1,15 USD/EUR, tedy poblíž otevírací úrovně. Středoevropské měny s ohledem na nižší rizikový apetit v pátek zpočátku ztrácely, poté ztráty částečně umazaly. Česká koruna se v týdnu vyšplhala nad 24,50 CZK/EUR. Mezitýdenně oslabila o 0,2 procenta. Polský zlotý dnes jen nepatrně oslabil o 0,1 procenta. Maďarský forint těžil z optimismu kolem nadcházejících voleb a v týdnu posílil o více než procento pod 390 HUF/EUR.

Kevin Tran Nguyen, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka