Loni symboly jistoty a bezpečného uložení hodnoty, dnes oběť masivních margin callů a agresivních obchodních algoritmů. Zlato a stříbro zažívají jeden z největších výprodejů v historii.
Co stojí za kolapsem, který připomíná více mechanickou lavinu než racionální investiční rozhodnutí? A jaká je vyhlídka pro tyto tradiční drahé kovy? Na to ve své analýze odpovídá investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag Petr Novotný.
—
Nedávný prudký propad cen zlata a stříbra primárně nezpůsobil fundamentální obrat sentimentu, ale chladná mechanika moderních finančních trhů. Podle analytiků Goldman Sachs byla spouštěčem likvidace velkých bloků opcí na fondy ETF [jako GLD]. Tento počáteční pohyb následně masivně zrychlili a zesílili vysokofrekvenční obchodníci [HFT] a algoritmy reagující na volatilitu. Cena zlata rostla příliš rychle a tento „volatilitní šok“ jednoduše odpálil kaskádu stop-loss příkazů. A tím rozpoutal bezhlavý výprodej.
Nabízí se otázka, kam až ceny zlata a stříbra klesnou?
- Goldman Sachs vidí možný technický support až u hranice 4 600 USD [cca 94 806 Kč] za unci do doby, než se trh dokáže stabilizovat.
Aktuální realita je ale ještě drsnější. Tento týden v pondělí ráno zlato testovalo hranici 4 400 USD [cca 90 684 Kč]. A stříbro padalo o dalších děsivých 16 procent.
A dále je tu i „panika“ v opcích. Opční trh se ocitl v hluboké „dislokaci“. Implikovaná volatilita [1M XAU] vyletěla na 40 procent. To je pro zlato extrémní až nepředstavitelná úroveň, která svědčí o panice.
Klíčový hráč před pádem: „Perfektní bouře“ v Číně a Indii
Před samotným výprodejem zlata a stříbra se v Asii vytvořila nebezpečná situace. Čínští spekulanti byli na maximum nakoupeni [max long], zatímco běžní investoři v Číně a Indii soupeřili o fyzické slitky a mince stříbra jako o dostupnější náhradu za tehdy již drahé zlato. Tato extrémní koncentrace dlouhých pozic a nákupní horečka se stala dokonalým palivem pro následný strmý pád, když se trend otočil.
Ceny zlata a stříbra včera na burzách padaly o desítky procent
I nadále ale zůstávají platné další konsekvence. Zatímco institucionální investoři a hedgeové fondy agresivně snižují riziko a zavírají pozice, scénář na retailové úrovni je zcela opačný. Malí investoři v Singapuru, Sydney nebo Thajsku chápou propad jako historickou slevu. Retail tak stále věří v narativ dlouhodobého znehodnocování měn [debasement] a připravuje se na nepředvídatelnost globální politiky. Výsledek je, že v Singapuru banka UOB zastavila vydávání lístků do fronty, kde lidé čekali přes 6 hodin na nákup fyzického zlata.
Co bude dál: Velcí hráči zůstávají v býčí pozici
Navzdory aktuálnímu masakru velké investiční banky nemění v případě zlata a stříbra své dlouhodobé optimistické cíle:
- Goldman Sachs cíluje cenu zlata na 5 400 USD [cca 111 294 Kč] do prosince 2026. Spoléhá na kontinuální nákupy centrálních bank [odhad 60 tun měsíčně] a očekávaná dvě snížení sazeb FEDu.
- Deutsche Bank jde ještě dál. Předpovídá cenu zlata ve výši 6 000 USD [cca 123 660 Kč] za unci.
- JPMorgan je ze všech nejvíce býčí. Její analytici předpovídají v nadcházejících letech posilování k 8 000 až 8 500 USD [cca 164 880 Kč až 175 185 Kč].
Tento trend, jak tvrdí bankovní analytici, poženou především drobní investoři, kteří nahrazují dlouhodobé dluhopisy zlatem. A dále to, že retailoví obchodníci dávají v portfoliu přednost zlatu před bitcoinem.
Index S&P 500 v lednu dál přidával. Bude i letošek dobrý rok?
Co z toho všeho plyne? Je zřejmé, že současný chaos odhaluje střet dvou světů – mechanického, algoritmického trhu krátkodobých výkyvů a hlubokého, fundamentálně zakotveného dlouhodobého trendu. A ten stále věří v příběh zlata jako uchovatele hodnoty v nejistých časech. Cesta k rovnováze ale zřejmě bude velmi nerovnoměrná.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
