Navzdory hospodářskému útlumu nyní prochází evropská ekonomika strukturální proměnou poháněnou technologickými inovacemi, rozvojem obranného sektoru a důrazem na strategickou autonomii.
A tyto změny se podle investičního ředitele skupiny Amundi Vincenta Mortiera postupně začínají promítat i do úvah globálních investorů. Více v jeho analýze na FinTag.
—
Evropa se nachází v klíčové fázi vývoje, která by jí mohla pomoci znovu posílit svou roli na globální investiční mapě. Už nyní evropské trhy zažívají pozoruhodné oživení. A tak se i stávají čím dál atraktivnější pro zahraniční investory.
Strukturální faktory atraktivity
Podle naší společnosti Amundi existuje několik klíčových strukturálních témat, která zvyšují investiční potenciál Evropy:
- Obranný sektor: Evropská bezpečnostní strategie zažívá největší změny od konce studené války. Bílá kniha o obraně a plán ReArm Europe/Readiness 2030 představují ambiciózní závazky na úrovni EU. Do roku 2035 se dle tohoto plánu očekávají dodatečné obranné investice až ve výši 500 miliard eur [cca 12,2 bil. Kč]. Dále jsou připraveny půjčky ve výši 150 miliard eur [cca 3,6 bil. Kč] pro členské státy. Ty jim umožní navyšovat obranné rozpočty bez porušení rozpočtových pravidel EU.
- Inovace a produktivita: Evropa dohání ztráty v produktivitě skrze masivní investice do výzkumu a vývoje, umělé inteligence a technologických startupů. Podle zprávy Draghiho komise má kontinent ambici stát se technologickým lídrem po boku USA a Číny.
- Zelená transformace a infrastruktura: Clean Industrial Deal podporuje dekarbonizaci průmyslu a rozvoj čistých technologií. Německo se přitom odklání od fiskální zdrženlivosti a spouští masivní infrastrukturní investice, které mohou do roku 2035 zvýšit HDP Německa o 2,5 % a HDP EU o 0,75 %.[1] Přibližně šest desítek předních německých firem, včetně gigantů jako Deutsche Bank nebo Siemens, přislíbilo v rámci iniciativy „Made for Germany“ investovat v Německu v příštích třech letech více než šest set miliard eur. Cílem této iniciativy by mělo dojít k oživení tamní ekonomiky po dvou letech recese.
- Monetární podpora a stabilita: Inflace v eurozóně klesá a Amundi očekává, že ECB by mohla snížit depozitní sazbu na 1,5 procenta do konce roku 2025. Díky silné finanční pozici domácností, nízkým úrokům a stabilnímu trhu práce má Evropa všechny předpoklady pro zvýšení spotřeby a investic.
Euro jako strategická měna
Podle Amundi posilující euro [YTD +10 % vůči USD] odráží měnící se globální sentiment. Prezidentka ECB Christine Lagarde hovoří o možném „globálním euro momentu“, vyvolaném obavami ze směru americké hospodářské a obchodní politiky.
Euro nyní tvoří 20 %[2] globálních devizových rezerv a roste zájem o diverzifikaci portfolií mimo dolar. A jak říká má kolegyně, ředitelka Amundi Investment Institute Monika Defend, rotace kapitálu směrem k Evropě se může stát strukturální, nikoli jen technickou změnou
Valuace a investiční příležitosti
Evropské akcie i dluhopisy jsou zajímavě oceněny. Ve srovnání s USA jsou evropské akcie výrazně levnější a zároveň nabízejí vyšší kombinaci dividend a zpětných odkupů akcií – Evropa nyní předstihla USA v odměňování akcionářů.
USA ztrácejí jako bezpečný přístav, říká investiční šéf Amundi Petr Zajíc
Dle názoru AMUNDI si pozornost zaslouží zejména malé a střední podniky (SMIDs), které generují příjmy převážně v rámci Evropy a těží z domácí poptávky, investic do infrastruktury a reindustrializace. Na dluhopisových trzích přitahují pozornost výnosy státních dluhopisů i sbližování spreadů mezi jádrem a periferií eurozóny. Korporátní dluhopisy s investičním stupněm jsou nadále zdravé a mohou stále přinášet zajímavé výnosy.
Obranný sektor: investiční megatrend
Rostoucí evropské obranné výdaje nepředstavují jen geopolitický posun, ale i zajímavou investiční příležitost. Nový rozpočtový rámec EU totiž umožňuje nejen budování silnějších dodavatelských řetězců v obranném sektoru, ale také financování výzkumu a vývoje, zapojení soukromého kapitálu přes Evropskou investiční banku a příspěvky z unijního rozpočtu na vojenské investice.
Němečtí poslanci schválili finanční balík na obranu i investice
V oblasti investic se otevírají nové příležitosti spojené s rostoucím důrazem na bezpečnost a strategickou autonomii Evropy. Geopolitické napětí a dlouhodobé podfinancování obranného sektoru vedou ke zvýšenému zájmu investorů o společnosti působící v oblasti modernizace obranných kapacit, technologií i logistiky. Obranný sektor se tak postupně stává jedním z klíčových investičních témat současnosti.
Víc peněz do obrany? Potíž je v českém rozpočtu, armádě i EU
Investiční strategie zaměřené na tuto oblast často kombinují firmy s čistě obranným zaměřením, společnosti s duálním využitím technologií, IT a komunikační infrastrukturu i subjekty z oblasti strojírenství a logistiky. V některých případech je kladen důraz na aktivní správu, hlubší sektorovou expertizu a širší zastoupení malých a středních firem s dlouhodobým růstovým potenciálem. Zároveň se zvyšuje důraz na udržitelnost a začleňování ESG kritérií i do takto specifických segmentů.
Evropská ekonomika: Nové rozložení aktiv
Americké trhy jsou stále více vnímány jako nadhodnocené a rizikové. Investoři proto začínají přesměrovávat tok kapitálu do Evropy. Podle údajů Amundi přesáhly letošní přílivy investic do evropských ETF 39 miliard eur [cca 950 mld. Kč], zatímco do amerických jen devět miliard [cca 220 mld. kč].
- Zájem o nedolarová aktiva roste a Evropa představuje důvěryhodnou alternativu v době, kdy dochází ke změně ekonomického paradigmatu.
Podle očekávání naší společnosti by tak mohl evropský akciový trh v příštím desetiletí nabídnout lepší výsledky než ostatní rozvinuté regiony, podpořen strukturálními reformami a fiskálními impulsy.
Po dekádě přehlížení se tak Evropa znovu objevuje jako silný magnet pro globální investory. Díky obranné obnově, digitální a zelené transformaci, stabilní politice a hlubokým kapitálovým trhům nabízí kontinent vícevrstvou investiční příležitost.
Vincent Mortier, ředitel pro investice skupiny Amundi
—
[1]: Amundi Investment Institute, modelová simulace vychází z předpokladu, že infrastrukturní fond EU bude plně financován dluhem a zaměřen na produktivní projekty. Výdaje jsou rozloženy rovnoměrně od druhé poloviny roku 2025. Data k 19. 5. 2025.
[2]: Amundi Investment Institute, Bloomberg. Data k 29. květnu 2025.
