Dění na finančních trzích a vydané makroekonomické ukazatele v uplynulém týdnu shrnuje v souvislostech analytik Komerční banky Martin Gürtler. Všímá si situace v Číně, Německu, eurozóně a v USA.
Na čínský i německý zahraniční obchod nejspíše negativně dopadají americká cla a odeznívající efekt předzásobení. Meziroční růst čínského vývozu v srpnu výrazně zpomalil z 7,2 procenta na 4,4 procenta a zaostal tak za konsensem ve výši 5,5 procenta. Podobně zklamaly i čínské dovozy. Zřejmě potvrzují slabý vývoj tamní spotřebitelské poptávky. Ten se projevuje také ve vývoji spotřebitelných cen, které po červencové stagnaci v srpnu meziročně klesly o 0,4 procenta. Tedy více než o konsensem očekávaných 0,2 procenta. Deflační trend čínské ekonomiky potvrdil i srpnový přetrvávající hluboký meziroční pokles tamních výrobních cen [-2,9 %].
Německo a eurozóna
Německý export po červnovém meziměsíčním nárůstu o 1,1 procenta v červenci klesl o 0,6 procenta. Ale očekávalo se nepatrné zvýšení o 0,1 procenta. Statistiky tamní průmyslové produkce, které ukázaly na meziměsíční zvýšení výroby o 1,3 procenta, naopak konsensus ve výši +1,0 procenta předčily. Výrazně směrem vzhůru byla navíc revidována data za červen. Namísto původního meziměsíčního poklesu o 1,9 procenta nyní ukazují pouze na -0,1 procenta.
Výhled dalšího vývoje německého průmyslu naproti tomu kalí dříve vykázaný hluboký pokles továrních objednávek. Stejně jako u českého, i u německého průmyslu ovšem platí, že data za letní měsíce jsou více volatilní.
Na opětovně se zhoršující investorský sentiment v eurozóně pak ukázal index Sentix. Ten v září vykázal výrazný propad z -3,7 procenta na -9,2 procenta oproti očekávanému nárůstu na -2,0 procenta. ECB v souladu s očekáváními na zasedání v tomto týdnu ponechala úrokové sazby beze změny. Ty již dosáhly své neutrální úrovně. Inflace v eurozóně se nyní nachází poblíž dvouprocentního cíle.
[Pozn. red. Mezinárodní ratingová agentura Fitch snížila hodnocení úvěrové spolehlivosti Francie ze stupně AA- na A+. Snížení zdůvodnila rostoucí dluhovou zátěží Francie a nedostatkem jasných kroků pro její stabilizaci. Druhá největší ekonomika eurozóny tak klesla na svůj dosud nejhorší rating. Výhled ratingu zůstává stabilní. Což signalizuje, že Fitch v dohledné době jeho změnu neočekává.]
Inflace a zaměstnanost v USA
Data z USA potvrdila očekávání finančního trhu ohledně brzkého obnovení snižování úrokových sazeb FEDu. Ke slabým datům vývoje americké zaměstnanosti v posledních dvou měsících se přidala výrazná revize historických statistik. Za období dvanáct měsíců předcházejících březen 2025 byly statistiky zaměstnanosti revidovány dolů o 911 tisíc. To značně překonalo očekávání ve výši -682 tisíc.
V USA táhnou inflaci služby, ne cla. Ta snižují rozpočtový deficit
Významně navíc povyskočil týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti z 236 tisíc na 263 tisíc. Rovněž překonal konsensus čítající 235 tisíc.
Slabší byla také srpnová dynamika výrobních cen. Ty v souhrnu i v jádrovém vyjádření meziměsíčně klesly o shodných 0,1 procenta oproti očekávanému zvýšení o 0,3 procenta. Mírně směrem dolů pak byl revidován červencový meziměsíční nárůst [v obou případech z původních 0,9 % na 0,7 %].
100% jistota nižších sazeb v USA v září přišla včera o pár procent
Spotřebitelská inflace v USA v meziročním vyjádření podle očekávání v srpnu vzrostla z 2,7 procenta na 2,9 procenta. Jádrová složka setrvala na 3,1 procenta. Vliv zavedených dovozních cel do americké inflace sice postupně proniká, prozatím ovšem v omezeném rozsahu. Mimoto zdrojem zvýšených inflačních tlaků zatím zůstává rovněž sektor služeb. V rozhodování centrální banky tak nejspíše budou převažovat informace o oslabujícím trhu práce, jak v podstatě naznačila i nedávná prohlášení šéfa FEDu Jeroma Powella.
Trump odvolal první Afroameričanku ve vedení FEDu. Podváděla, tvrdí
Na tržním zacení ohledně dalších kroků FEDu se však v mezitýdenním srovnání nic zásadního nezměnilo. Trh nadále plně zaceňujě snížení úrokových sazeb na zasedání příští středu. Což by tedy bylo první v letošním roce. Ve zbytku roku by pak podle trhu mohlo přijít ještě jedno až dvě další snížení. Kurz amerického dolaru tudíž uzavíral týden zhruba tam, kde ho začínal, tedy mírně nad 1,17 USD/EUR. Během týdne však kurz vykazoval vyšší volatilitu, na kterou působily i geopolitické události, jako byl průnik ruských dronů na polské území či pád francouzské vlády.
Martin Gürtler, analytik Komerční banky
