Americké akciové indexy i zlato uzavřely minulý týden na nových historických maximech. Hlavním hnacím motorem bylo snížení sazeb FEDu. Trhy tak zůstávají i nadále komplexně a výrazně překoupené.
I přes září, které je historicky nejhorším měsícem pro akcie, letos index S&P 500 zatím vzrostl již o 2,7 procenta. Na trzích pak panuje nezvykle klidná nálada. Přesto platí, že býčí trh pokračuje a vše je extrémně překoupeno. Momentum v technologickém sektoru je parabolické s 11 růstovými dny za sebou. Všechny hlavní indexy dosahují nových maxim současně. Což se v tomto století stalo pouze v pětadvaceti dalších dnech. Psychologie trhu tím stvrzuje pocit mánie.
Iracionálnímu nadšení nahrává i hon za výnosy. Spready u amerických dluhopisů s investičním ratingem jsou nejnižší od roku 1998. To značí naprostou ignoraci rizika. A díky nízkým výnosům z veřejných trhů investoři masivně proudí do rizikovějších private equity. Retailoví investoři nakupují letos v mimořádně vysokém objemu. Data navíc naznačují, že mají stále k dispozici peníze k dalšímu investování.
Varovné signály na obzoru
Přesto se v pozadí hromadí rizika. Akcie vidí ekonomické vyhlídky úplně jinak než dluhopisy a model recese od Moody’s signalizuje 48% pravděpodobnost poklesu US ekonomiky v příštích dvanácti měsících. Historicky takto vysoká pravděpodobnost recese vždy předcházela jejímu skutečnému propuknutí. Mezi varovné signály patří i rekordně vysoké ocenění akcií. Zde zmíním například akcie čínského výrobce baterií CATL. Ty se zdají některým investorům „levné“, přestože jejich cena se za pár měsíců téměř zdvojnásobila.
Čínský CATL jde na burzu v Hongkongu, aby zaplatil fabriku v Maďarsku
Hrozba pro tech rallye nepřichází z geopolitiky, ale z potenciálního zklamání z výsledků firem zabývajících se umělou inteligencí. Z technického pohledu je trh komplexně a výrazně překoupený. Index S&P 500 má týdenní ukazatel RSI blízko 70. Což je nejvyšší hodnota za delší dobu. Rekordní úroveň překoupenosti vykazuje i globální akciový index MSCI ACWI.
I přes tyto signály sentiment retailových investorů v USA roste. I když se nenachází na extrémně optimistické úrovni, zůstává neutrální. To naznačuje, že psychologicky může mít rallye ještě dostatek paliva. Instituce následují retail a například bohatí klienti Bank of America dál zvyšují podíly akcií ve svých portfoliích. Trh je v euforickém stavu, který historicky často předcházel korekci. I když momentum může táhnout ceny ještě výše, nastavení trhu vyžaduje obezřetnost.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
