Finanční trhy v říjnu zažily růst tažený úzkou skupinou technologických gigantů „Mag7″. S koncentrací na historickém maximu a extrémním optimismem u akcií těchto firem visí ve vzduchu otázka: Co se pokazí? A pak ještě úřadoval FED.
Více v aktuálním videu a analýze investičního analytika na FinTag Petra Novotného. / Říjnové obchodování potvrdilo trend úzce zaměřeného trhu. Akciové indexy sice vzrostly, ale tento růst byl výhradně dílem sedmi největších technologických společností – Magnificent Seven neboli Mag7. Zbytek indexu S&P 500, často označovaný jako S&P 493, zůstal prakticky beze změny. Tuto nerovnováhu znázorňuje i nový rekord v koncentraci tržní kapitalizace. Podíl deseti největších firem v indexu dosáhl 42 procent.
Pětibilionové monstrum jménem NVIDIA a FED
Jedním z klíčových hybatelů trhu nadále zůstává americký výrobce čipů pro umělou inteligenci [AI] Nvidia. Její tržní hodnota dosáhla ohromujících pěti bilionů dolarů [cca 105 bilionů Kč]. To je více než celý průmyslový sektor S&P 500 dohromady.
Společnost má podle analýzy JPMorgan ambiciózní výhled tržeb ve výši kolem 350 miliard dolarů [cca 7,4 bilionu Kč] za čipy Blackwell a Rubin od konce roku 2025 do konce roku 2026. Toto číslo je výrazně vyšší než současné odhady analytiků a staví tak před Nvidii obrovskou logistickou a výrobní výzvu.
FED, americká centrální banka, v říjnu srazil sazby o 25 bazických bodů. Jeho rétorika ale byla méně „holubičí“, než očekával trh. Vyjádření představitelů FEDu [Powell, Logan] výrazně snížila očekávání rychlého pokračování v uvolňování měnové politiky. I přes tento překvapivý postoj dluhopisy vzrostly a výnosy klesly. Historická data navíc nabízejí útěchu: Ve všech čtyřech minulých případech, kdy FED snížil sazby při dosaženém rekordu S&P 500, byl index o rok později vždy výše s průměrným ziskem 20 procent.
Varování z opčního trhu: Extrémní optimismus
Jedním z nejsilnějších varovných signálů je situace na trhu s opcemi. U akcií Mag7 došlo k tzv. inverzi put-call skew. V praxi to znamená, že investoři se poprvé od loňského prosince více bojí, že akcie prudce vzrostou – a oni tento růst zmeškají / FOMO efekt –, než akcie zase poklesnou.
Vývoj indexu NASDAQ 100
[Zdroj: Bloomberg]
Tento stav, kdy jsou sázky na růst [cally] dražší než sázky na pokles [puty], je často vnímán jako kontrariánský indikátor a může signalizovat blížící se krátkodobou korekci nebo konsolidaci. [Pozn. red.: Kontrariánský indikátor nebo také reverzní indikátor signalizuje obchodní příležitosti na základě předpokladu, že většina investorů se mýlí. Když většina investorů prodává, tento indikátor signalizuje nákup a naopak. Když většina nakupuje, indikátor upozorňuje na možnost prodeje.]
I přes odolnou ekonomiku a pozitivní makrodata zůstává současná tržní rally velmi křehkou záležitostí. Závisí na úzké skupině titulů a pokračující víře v příběh AI. Výsledky technologických obrů jsou sice stále výborné, ale rostoucí obavy z kreditního rizika u firem financujících obrovské výdaje na AI a potenciální vyčerpání kupní síly u Mag7 představují reálná rizika. Další směr trhu tak bude záviset na tom, zda se růst rozšíří také mimo technologické lídry, nebo zda dojde k očekávané konsolidaci.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
