Stablecoin – ještě nedávno okrajová technologie, dnes jedno z nejžhavějších témat makroekonomie a globálních financí. Co jsou stablecoiny a proč jsou důležité, přibližuje na FinTag investiční analytik Saxo Bank Koen Hoorelbeke.
Stablecoiny – digitální měny navázané na dolar – získávají regulační rámec v USA, přetvářejí platební systémy a umožňují přístup k dolaru v rozvíjejících se zemích. Stablecoiny se dostaly z pozice kryptoměnové kuriozity do makroekonomického diskurzu. Digitální dolary již nejsou pouhou teorií, ale realita. Regulují se a jsou stále ziskovější.
Americký Senát nedávno schválil zákon Genius Act, který zavádí regulační rámec pro stablecoiny kryté dolarem. Mezitím společnost Circle, emitent tokenizovaného amerického dolar USDC, vstoupila na burzu. A již nyní zaznamenává jeden z nejvýraznějších růstů po IPO v tomto roce.
Naopak finanční giganti jako Visa a Mastercard zaznamenali pokles cen svých akcií v důsledku obav, že stablecoiny by mohly obejít jejich sítě. A s potenciální poptávkou po tokenizovaných státních dluhopisech a rezervách stablecoinů v krátkodobých amerických dluhopisech ve výši více než 3,7 bilionu dolarů [cca 79 bil. Kč] je jasné, že už se nejedná pouze o kryptoměny. Jde o novou strukturu globálních peněz.
Co je stablecoin a proč jsou důležité
Stablecoiny jsou digitální tokeny určené k držení pevné hodnoty, obvykle vázané na fiat měny, jako je americký dolar. Na rozdíl od volatilních kryptoměn, jako je bitcoin, jsou stablecoiny relativně stabilní. Existují v několika formách, včetně mincí krytých fiat měnami, jako jsou USDC a USDT, kryptoměnami zajištěných mincí, jako je DAI, a algoritmických variant, které se snaží udržet svou hodnotu pomocí kódu – ty se však ukázaly jako převážně nespolehlivé.
Bitcoin vyslal jasný signál. Dokázal, že to dokáže a drží se dál
Dnes jsou stablecoiny důležité díky své rostoucí roli v rámci finančního ekosystému. Umožňují okamžité globální platby, přístup k dolaru na rozvíjejících se trzích a slouží jako kolaterál v decentralizovaném financování [DeFi]. V mnoha ohledech nyní fungují jako spojovatel likvidity mezi tradičním financováním a aplikacemi založenými na blockchainu.
Konkrétním příkladem je Argentina, kde prudce vzrostla inflace a přístup k americkým dolarům je omezen. Lidé se proto stále častěji obracejí ke stablecoinům, jako jsou USDC nebo USDT, aby uchovali hodnotu svých peněz a mohli provádět online transakce. Namísto nestabilní místní měny nebo placení vysokých poplatků za směnu mohou přijímat platby ve stablecoinech, převést pouze část, kterou potřebují, a zbytek si ponechat v digitální formě vázané na dolar – a to okamžitě a často za nižší náklady.
Circle a obchodování s USDC
Společnost Circle je emitent USDC, druhé největší stablecoin podle tržní kapitalizace po Tetheru, tedy USDT. Circle se vyznačuje transparentností – jeho rezervy jsou veřejně dostupné a investovány především do krátkodobých amerických státních dluhopisů. To znamená, že Circle získává výnosy z těchto dluhopisů a jeho příjmy rostou, když se zvyšují úrokové sazby.
Vývoj ceny akcií společnosti Circle
[Zdroj: xStation 5]
K 19. červnu 2025 má Circle v oběhu USDC v hodnotě 61,2 miliardy dolarů [1,3 bil. Kč]. Konkrétní příklad: za každých 10 miliard dolarů držených v rezervách USDC, převážně investovaných do krátkodobých amerických státních dluhopisů, by 5% roční výnos generoval přibližně 500 milionů dolarů [cca 10,7 mld. Kč] úrokových výnosů. Circle sdílí 50 procent svých příjmů z USDC se společností Coinbase. Zatímco zbývající část může být držena v rezervách nebo reinvestována, hlavní obchodní model se točí kolem získávání výnosů z bezpečných a likvidních státních dluhopisů.
S tržbami ve výši 1,45 miliardy dolarů [cca 31 mld. Kč] za rok 2023 a 1,68 miliardy dolarů [35,9 mld. Kč] za rok 2024 je jedním z nejsilnějších růstů po IPO v tomto roce. Cena akcií vzrostla z přibližně 68 dolarů [cca 1 450 Kč] na více než 270 dolarů [cca 5 759 Kč] za pouhé dva týdny. Proč přitahuje Circle investory? Kvůli tomu, že v podstatě funguje jako moderní správce peněžního trhu – pouze plně digitálně a založený na blockchainu.
Jak využít vlnu stablecoin z pohledu investorů
Zajímavé jsou obchodované společnosti, které z růstu stablecoinů přímo těží. Třeba Coinbase se podílí na tržbách Circle a hraje hlavní roli při vydávání a správě USDC. PayPal buduje vlastní infrastrukturu stablecoinů a i Visa a Mastercard, které byly zpočátku pod tlakem, nyní zkoumají, jak začlenit platby založené na stablecoinech do svých systémů.
Gladiš, Stroukal, Kicom: Překvapivá odolnost trhů a kde hledat příležitosti v roce 2025
Zatímco někteří investoři mohou být v pokušení zaměřit se na ETF sledující krátkodobé státní dluhopisy nebo inovace v oblasti blockchainu, ne všechny tyto produkty bývají široce dostupné. Pro většinu investorů je největší příležitostí identifikovat veřejně obchodované společnosti, které mají silné vazby na růst stablecoinů. S rozšiřováním infrastruktury by tyto podniky mohly těžit z objemu transakcí, služeb úschovy a výnosů z integrace.
Stablecoin: Rizika, která váží investoři
Navzdory příležitostem existují i rizika. Regulační dynamika se může změnit, zejména pokud dojde ke změně politického kurzu. Stablecoiny stále závisí na své schopnosti udržet pevný kurz 1:1 vůči dolaru. Pokud by toto ale přestalo platit, může to ohrozit důvěru investorů. Klesající úrokové sazby by mohly snížit výnosy z rezerv. A pokud centrální banky zavedou své vlastní digitální měny, stablecoiny mohou čelit silné konkurenci.
Investoři do kryptoměn mají těžké časy. A asi ještě mít budou
Přesto ale platí, že stablecoiny již nejsou jen o kryptoměnách. Představují potenciální změnu v tom, jak digitální peníze proudí globálním finančním systémem. S jasnější regulací a růstem infrastruktury se mohou stablecoiny více stávat součástí nejenom investorů, ale všech lidí.
Koen Hoorelbeke, Investment and Options Strategist Saxo Bank
