Americká vojenská operace Midnight Hammer [Půlnoční kladivo, pozn. red.] otřásla světem a finanční trhy nejsou výjimkou. Jaký dopad má, a ještě bude mít americký útok na Írán a jeho jaderná zařízení na akcie, ropu, zlato nebo dolar?
Před vypuknutím operace Midnight Hammer byly tržní sentiment a pozicování velkých investorů značně oslabené. Hedgeové fondy i kvantitativní strategie držely nízké úrovně nákupních [long] pozic. To sice omezuje riziko panického výprodeje, ale zároveň ukazuje na hlubokou opatrnost investorů.
Krátké pozice na indexy S&P 500, Russell 2000 a Nasdaq 100 navíc dosáhly několikaměsíčních maxim. Tento svým způsobem depresivní sentiment pravděpodobně pomohl zmírnit první reakci trhů na útok, protože investoři už byli na nejistotu připraveni.
Okamžité reakce trhů po útoku
Americký útok na íránská jaderná zařízení vyvolal rychlé, ale zatím kontrolované pohyby na trzích. Futures na index S&P 500 otevřely s 1% poklesem, ale ztráty se brzy snížily na -0,5 procenta. A to za situace, kdy index zůstává přibližně dvě procenta pod historickým maximem.
Cena ropy WTI vyskočila na 79 USD za barel, ale ustálila se na 76 USD. To je stále pod „spravedlivou cenou“ ve výši 80 USD, kterou analytici odhadují při 35% pravděpodobnosti reálného uzavření Hormuzského průlivu.
Analýza: Írán je finální izraelský cíl. Tamější režim hraje o přežití
Zlato posílilo směrem k novým rekordům díky své roli bezpečného přístavu, zatímco bitcoin propadl. Což signalizuje odliv kapitálu od rizikových aktiv. Izraelské akcie překvapivě zareagovaly růstem – index Tel Aviv 125 vzrostl o 0,75 procenta a TA-35 o 0,5 procenta. Naznačuje to optimismus na tamním trhu.
Sečteno a podtrženo: Trhy zatím nepanikaří, ale eskalace konfliktu by mohla rychle změnit situaci, zejména u ropy a energetických komodit.
Čtyři ropné scénáře podle Goldman Sachs
Ropa je klíčovým faktorem, který může určit další vývoj na trzích. Goldman Sachs nastínila čtyři možné scénáře. V základním scénáři, bez výpadku dodávek, by zůstala cena ropy kolem 72 dolarů za barel s rizikovou prémií 5 až 7 dolarů. Pokud by Izrael zaútočil na íránskou ropnou infrastrukturu, cena by mohla vzrůst na 80 až 90 dolarů za barel. V případě íránské odvety proti ropným aktivům v regionu by narušení dodávek ale mohlo vytlačit cenu ropy i nad 100 dolarů za barel.
USA útočí na Írán: Kdo nenatankoval včera, ať natankuje dneska
Nejextrémnější scénář – uzavření Hormuzského průlivu – by poslal cenu ropy na 120–150 dolarů za barel kvůli přerušení cca 20 procent globálních dodávek ropy a LNG. Uzavření průlivu analytici i přes proklamace Íránu ale považují za nepravděpodobné, protože by poškodilo nejvíce Írán a jeho spojence. Krok by dopadl zejména na Čínu, která přes průliv dováží 33 procent veškeré „své ropy“. Írán by mohl spíše omezit vlastní vývoz, což by zvýšilo ceny, ale méně dramaticky.
Írán vs. Izrael: Dopady vyšších cen ropy
Vyšší ceny ropy by měly široké dopady na různé třídy aktiv a globální ekonomiky. Na měnových trzích by posílil americký dolar, zejména vůči euru, jenu a měnám rozvíjejících se trhů. Investoři už nyní nakupují krátkodobé EUR/USD put opce jako zajištění.
Na akciových trzích by mohla cena ropy nad 100 dolarů způsobit pokles indexu S&P 500 o 200 až 300 bodů. Nejvíce by přitom utrpěl technologický sektor.
U dluhopisů a centrálních bank by americký FED mohl pokračovat ve snižování úrokových sazeb, pokud by růst cen ropy považoval za dočasný. Naopak Evropská centrální banka [ECB] by mohla snižování sazeb zastavit, pokud by vzrostla inflace.
Ekonomicky by pocítily USA minimální dopad na inflaci. Šlo by snad jen o pár bazických bodů u jádrové inflace při 10% růstu cen ropy. Na druhé straně by dražší ropa ale mohla oslabit spotřebitelské výdaje. V Číně by 10% růst cen ropy zvýšil inflaci o 0,2 procenta, ale nestačilo by to k oživení ekonomiky.
Eurozóna by byla zasažena silněji, s nárůstem celkové inflace o 0,25 procenta při 10% zdražení ropy. Což by brzdilo ekonomické oživení.
Spekulace a přeplněné obchody
Červnový průzkum Bank of America odhalil klíčové spekulativní trendy na trzích. Mezi nejvíce přeplněné obchody patří nákupní long pozice na zlato [41 %], akcie „Magnificent 7″ [23 %] a krátké, short, pozice na americký dolar [20 %].
Dolar je pod tlakem. Nejen Číny, ale dnes už i velkých investorů
Rekordní short pozice na dolar z něj dělají potenciálně „nejbolestivější obchod“. Pokud by dolar posílil, zvýší se riziko prudkého short squeeze [short squeeze se nazývá situace, kdy jsou prodejci konkrétního aktiva nuceni likvidovat své pozice kvůli rychle rostoucím cenám, pozn. red.]. Slabost dolaru není způsobena oslabením „americké výjimečnosti“, ale masivními spekulativními shorty. To značí spekulacemi na pokles.
Trhy zároveň zažívají rotaci aktiv. Akcie rostou, dluhopisy klesají a komodity jsou na maximech od května 2024. Investoři se přesouvají k rozvíjejícím se trhům, energetice, bankám a průmyslu. Zároveň opouštějí defenzivní sektory, jako jsou utility a zdravotnictví.
Předprázdninový investiční update
Navzdory geopolitickým rizikům zůstávají akcie odolné díky silným firemním ziskům. Naopak dluhopisy čelí tlaku kvůli velké nabídce. Umělá inteligence a obranný sektor se jeví jako klíčová dlouhodobá témata. Bitcoin pak získává i přes svůj krátkodobý pokles důvěru institucionálních investorů. Hedgeové fondy a alternativní investice mohou být atraktivní, pokud tradiční portfolio 60/40 [akcie/dluhopisy, pozn. red.] nadále selhává. Krátkodobě hrozí volatilita kvůli situaci v Íránu, ale trhy očekávají rychlé uklidnění situace.
Konflikt Írán vs. Izrael: Co bude dál, co sledovat
Riziko prudkého růstu cen ropy je omezené, protože USA budou pravděpodobně usilovat o stabilizaci trhu. Pokud OPEC+ zvýší produkci, tlak na ceny energií by mohl slábnout. Americký dolar a zlato mají potenciál překvapit růstem díky geopolitické nejistotě. Evropa by mohla zažít ekonomické oživení, pokud prokáže růst.
Bitcoin vyslal jasný signál. Dokázal, že to dokáže a drží se dál
Akciový trh stojí na rozcestí mezi bublinou a možnou korekcí, přičemž klíčovou úrovní pro S&P 500 je 5950 bodů. Historicky geopolitická rizika v regionu slábnou do jednoho měsíce a zcela mizí do šesti měsíců. To ale jen za předpokladu, že se USA už dál přímo nezapojí do války mezi Izraelem a Íránem.
Investoři by měli bedlivě sledovat vývoj izraelsko-íránského konfliktu, americká inflační data, index volatility VIX a pohyby amerického dolaru. Mezi bezpečné přístavy, které stojí za pozornost, patří zlato, hotovost a konečně i bitcoin.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce
