Duben byl pro S&P 500 naprostou senzací. Index zažil nejlepší měsíc za poslední čtyři roky. A i Nasdaq prožívá své nejlepší období od splasknutí dot-com bubliny. Pod povrchem těchto rekordů to na trzích ale začíná nebezpečně skřípat.
Ve své aktuální analýze to tvrdí investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag Petr Novotný. Argumentuje špatnými daty z ekonomiky a extrémním soustředěním růstu do pár vyvolených firem.
—
Aktuální makroekonomická data z průmyslu [ISM] doslova bijí na poplach. Signalizují příchod stagflace. To značí situaci, kdy ceny rychle rostou, ale zaměstnanost klesá. Za normálních okolností by to pro akcie znamenalo červenou barvu, ale trh v dubnu na tato varování paradoxně vůbec nereagoval.
Namísto toho jsme sledovali „melt-up“ [překotný růst, pozn. red.]. A ten vytlačil index S&P 500 k novým historickým maximům. Tento růst ale stojí na velmi slabých základech. Čísla mluví jasně: U čtyř z posledních pěti rekordních dnů počet klesajících akcií drtivě převálcoval ty rostoucí. Trh tak táhne úzká skupina gigantů, zatímco zbytek firem se potácí v poklesu.
Kdo hýbe trhem?
Od začátku válečného konfliktu v Íránu se pozornost investorů zúžila na minimum. Celý trh drží nad vodou prakticky jen dva segmenty:
- Polovodiče: Index čipových firem [SOX] vyletěl o neuvěřitelných 30 %.
- Mag 7: Technologičtí obři jako Google, Nvidia či Tesla přidali 10 %.
Muskova Tesla znovu jede. Zlepšila výsledky a vyrábí Cybercab
Do hry se po březnové kapitulaci vracejí drobní investoři. Retailoví obchodníci, kteří prodávali na lokálních minimech, nyní opět „naskakují do rozjetého vlaku“. Jejich aktuálními miláčky jsou především Alphabet [Google] a Tesla. Naopak se zbavují jmen jako AMD nebo Amazon.
Květen: Měsíc dvou tváří a nákupní horečky firem
Vstupujeme do května, který je historicky pro širší trh S&P 500 třetím nejhorším měsícem v roce. Ve Spojených státech doznívá efekt daňových přiznání, což obvykle tlumí příliv peněz do fondů. Existuje však jedna síla, která může poklesu zabránit. Jsou to zpětné odkupy akcií / buybacky. Po výsledkové sezóně se otevírají firmám nákupní okna. Aktuálně je v nákupním režimu už 40 procent korporací. A tato „horečka“ by měla trvat do poloviny června.
Na co si dát pozor?
I když trh pohání setrvačnost a nákupy firem, rizika zůstávají stále vysoká. Pro investory bude v nejbližších dnech klíčové sledovat:
- Geopolitiku: Vývoj na Blízkém východě a konflikt na Ukrajině.
- Cenu ropy a volatilitu: Indexy VIX a MOVE napoví, zda se blíží bouře.
- Výsledky zbývajících lídrů: Pozornost se upírá k Palantiru, AMD nebo Pfizeru.
Zatímco technologie mohou díky historické sezonalitě v květnu dál válet, zbytek trhu se pravděpodobně bude jen ploužit. Rekordy jsou sice krásné, ale ty současné stojí na hliněných nohou. Současná nervozita na trzích poháněná nebezpečnou kombinací úzkého profilu akciového růstu a rizik v oblasti komodit by podle mého názoru mohla ustoupit pozitivnímu scénáři pouze v případě, že dojde k ukončení válečných konfliktů a znovuotevření Hormuzského průlivu. Tím by mohl index S&P 500 získat klidně až 4 procenta extra růstu.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
