Finanční trhy zažívají výjimečné období – uvolněné podmínky v USA, spekulace o míru na Ukrajině a nejkoncentrovanější akciový trh v historii. Pokud likvidita na trzích přetrvá, současná akciová rally by mohla dál pokračovat.
Finanční trhy jsou stále v režimu „risk-on“. To znamená, že akcie a některé vybrané komodity posilují, ale americký dolar oslabuje. Analytici z Goldman Sachs to vysvětlují tím, že finanční podmínky v USA jsou nejvolnější v historii. Což podporuje likviditu a růst cen aktiv. Situaci nahrávají makrodata z USA, která brání radikálnějším krokům americké centrální banky [FED]. Výsledek je, že investoři opět volí rizikovější aktiva. Býčí apetit povzbuzují i nadějné zprávy o možném příměří mezi Ruskem a Ukrajinou.
A to přesto, že česká média, zejména pak Českou televizi, zaplavili tuzemští škarohlídi, kteří každé jednání USA s Ruskem o ukončení války na Ukrajině považují za směšnou chybu. To i přesto, že jako recept řešení nenabízejí nic jiného než jen další mrtvé na straně Ukrajiny a Ruska a hospodářské a finanční škody na straně všech s výjimkou zbrojařů a politiků, kteří z války na Ukrajině profitují.
Mír na Ukrajině by mohl zahýbat trhy
Nedávné zprávy naznačují, že Rusko a Ukrajina se možná blíží k příměří podporovanému USA. Podle tržních odhadů Polymarket je šance na příměří do konce roku 39 procent. To je výrazně více než před několika týdny. Tento scénář by měl zásadní dopady:
- Pokles cen ropy a kovů: Rusko je klíčový exportér.
- Oživení evropského průmyslu: Německé akcie jako Volkswagen nebo BASF.
- Růst stavebních firem: Obnova Ukrajiny.
- Pokles zbrojařských titulů: Lockheed Martin, Rheinmetall.
- Krátkodobý útlum zlata a kryptoměn: Investoři by se mohli vrátit k akciím.
Dojednané příměří by dopadlo i na země, jako je Čína nebo Indie. Obě země platí za hlavní dovozce ruské ropy. A rovněž by těžily z poklesu cen energií. Analytici někdy zmiňují i Japonsko, kterému by uvolnění napětí mohlo přinést snížení cel.
Hrozí kolaps, nebo pokračování rally?
Pojďme na burzy, které ukazují na nejkoncentrovanější trhy v historii. Deset největších akcií, včetně technologických gigantů jako Apple, Microsoft, Nvidia, nyní tvoří třetinu tržní kapitalizace S&P 500. Podobná koncentrace byla v minulosti sedmkrát – někdy předcházela krachu, jako se stalo v letech 1973 a 2000. V ostatních letech trhy dál rostly.
Nutno dodat, že ocenění hlavních technologických akcií se nyní nezdá tak „bublinové“, jako tomu bylo v roce 2000 [P/E 25x vs. 48x]. Navíc historicky častěji dochází k „dohánění“ zaostávajících akcií než k propadu lídrů. Což znamená, že pokud dojde k rotaci, půjde spíše o přesun k cyklickým akciím než o kolaps technologického sektoru.
Varování od insiderů: Prodeje na vrcholu
Zatímco trhy v červenci rostly, vedoucí pracovníci firem výrazně omezili nákupy vlastních akcií. Naopak zvýšili prodeje. To může být alarm pro býky, protože poměr nákupů k prodejům klesl na polovinu dlouhodobého průměru. Podobné chování často předcházelo korekcím. Sice nejde o jistý signál pádu, ale kombinace s vysokými valuacemi velí k opatrnosti.
Nadcházející schůzka Trump-Putin na Aljašce [15.8.] může výrazně ovlivnit mírové vyhlídky na Ukrajině a tím i komoditní trhy. Přijdou nová inflační data z USA [CPI, PPI] a ta budou klíčová pro rozhodování FEDu o dalším pohybu sazeb.
Trump nechce zpomalení ekonomiky. Tlačí FED do nižších úroků
Aktuální tržní prostředí je plné protichůdných signálů – rekordní koncentrace akcií, spekulace o míru a opatrnost insiderů. Investoři by měli pečlivě diverzifikovat portfolio. Rozhodně by neměli spoléhat pouze na „ty jen skvělé“ technologické akcie. Naopak úkol každého inteligentního investora je teď sledovat geopolitiku a makrodata. Od věci není ani zvážit zajištění rizik, například zlato nebo opce.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
