V červnu a červenci se toho kolem zlata moc nedělo. Situace se ale změnila už začátkem srpna. A zlom přišel tuto středu, když americké ministerstvo financí oznámilo, že zvedne objemy nákupů státních dluhopisů.
Ještě na začátku srpna se obchodovalo zlato na hranici 4 400 dolarů [cca 90 820 Kč] za unci. Včera [21.8.] večer se ale obchodovalo již dokonce za více než 4 620 dolarů [cca 95 587 Kč] za unci.
Vývoj ceny zlata od 17.8. do 21.8. 2026
Důvod růstu ceny zlata shrnuje analytik společnosti XTB a spolupracovník redakce FinTag Tomáš Vranka. Ten uvádí, že za zdražujícím zlatem stojí kombinace několika faktorů. V úvodu jmenuje dva nejdůležitější.
„Je to přetrvávající geopolitická nejistota spojená s konfliktem mezi Spojenými státy a Íránem a situací kolem Hormuzského průlivu, který patří mezi nejdůležitější trasy pro přepravu energetických surovin. Každé další zhoršení situace zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech, mezi která zlato tradičně patří,“ říká.
Bessent: Odkupy dluhopisů i ty nejtvrdší sankce na Írán v historii
„Důležitou roli hraje také nejistota ohledně dalšího vývoje americké ekonomiky a měnové politiky Federálního rezervního systému. Pokud investoři očekávají pokles úrokových sazeb, zlato obvykle získává podporu. Nižší výnosy totiž snižují atraktivitu úročených aktiv a zvyšují zájem o drahé kovy,” říká dále.
Také se vyjadřuje k aktuálnímu dění na finančních trzích, které v tomto týdnu definovalo oznámení amerického ministerstva financí o navýšení objemu nákupu dlouhodobých dluhopisů na jednu operaci. A dává ho do širšího kontextu. Více v jeho textu níže.
Výnosy dluhopisů zůstávají klíčovým faktorem
Vedle geopolitiky sledují investoři především vývoj na americkém dluhopisovém trhu. Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů se od únorového minima kolem 3,94 procenta zvýšil až k úrovni 4,7 procenta. Výnos třicetiletých dluhopisů se dokonce dostal nad hranici 5,3 procenta. Což byla nejvyšší úroveň od roku 2007.
Vyšší výnosy představují pro zlato určitou překážku. Samotné držení zlata nepřináší žádný pravidelný výnos. Pokud investoři mohou získat atraktivní výnosy například u státních dluhopisů, takzvaná příležitostní cena držby zlata roste.
Komentář: Dolar oslabuje, ale bitcoin i euro posilují. Proč?
Ve středu ale přišel výrazný obrat. Americké ministerstvo financí oznámilo, že minimálně zdvojnásobí objem zpětných odkupů dlouhodobých dluhopisů. Výnos třicetiletých dluhopisů následně klesl o 9 bazických bodů na 5,19 procenta. Dolar oslabil a zlato během krátké doby vzrostlo přibližně z 4 365 dolarů až ke zmíněným 4 440 dolarům za unci.
Centrální banky podporují poptávku po zlatě
Důležitým dlouhodobým faktorem zůstává aktivita centrálních bank. Podle World Gold Council nakoupily centrální banky ve druhém čtvrtletí čistě 289 tun zlata. To představuje meziroční růst o 62 procent.
Mezi významné kupce patřilo například Polsko a v nákupech pokračovala také Čína. Přestože celkový objem nákupů během prvního pololetí zaostal za rekordními hodnotami z předchozích let, z historického pohledu zůstává velmi vysoký.
Válka v Íránu nutí některé státy sahat do svých zlatých rezerv
Hlavním důvodem těchto nákupů je snaha diverzifikovat devizové rezervy a snížit závislost na tradičních rezervních aktivech, především americkém dolaru. Právě rostoucí zadlužení velkých ekonomik a geopolitická nejistota podporují zájem centrálních bank o fyzické zlato.
Investiční poptávka byla v posledních měsících smíšenější. Zlaté ETF fondy zaznamenaly ve druhém čtvrtletí odliv přibližně 45 tun zlata, za celý první pololetí ale zůstaly jejich celkové toky mírně pozitivní.
Další růst není samozřejmostí
Přestože dlouhodobý výhled pro zlato zůstává pozitivní, cesta k dalším maximům nemusí být přímočará. V krátkodobém horizontu bude klíčový především další vývoj amerických výnosů, kurz dolaru a očekávání ohledně kroků FEDu.
Pokud budou výnosy dluhopisů dále klesat a dolar zůstane pod tlakem, zlato může získat další podporu. Naopak návrat výnosů k nedávným maximům nebo výraznější posílení dolaru by mohly přinést korekci.
Trhy drží logiku, že každá špatná zpráva má svůj pozitivní výklad
Dlouhodobě však zůstávají důležitými podpůrnými faktory pokračující nákupy centrálních bank, nejistota kolem veřejných financí velkých ekonomik a geopolitická rizika. Případná další eskalace situace na Blízkém východě by mohla zlatu otevřít prostor k novým historickým maximům. Kdo by se chtěl dozvědět více, tomu jako obvykle na FinTag doporučuji naše firemní stránky, kde jsme pro zájemce o obchody a investice do komodit připravili nový e-book “Top 7 komodit”.
Tomáš Vranka, investiční analytik XTB a spolupracovník redakce FinTag
