Trhy zažívají vzrušující, ale i nervózní období. Institucionální investoři se zajišťují proti poklesu. Hedgeové fondy snižují riziko. Hrozba amerického shutdownu rovněž visí ve vzduchu. Jsme na prahu finální jízdy vzhůru, nebo přijde pád?
Po třech dnech poklesu se nakupující na finančních trzích vrátili a vytlačili index S&P 500 nad hladinu 6700 bodů. Všechny sektory skončily v zisku, přičemž spekulativní akcie opět rostly. Ikonická skupina akcií Mag7 téměř smazala týdenní ztráty. To ukazuje na odolnost technologického sektoru.
Ekonomická data byla smíšená, klíčový inflační ukazatel [PCE] byl v očekávání a výnosy dluhopisů se výrazně nehýbaly. Zlato potvrdilo své rekordní maximum a stříbro vzrostlo na 11leté maximum, přiblížilo se tak úrovním ze září 2011. Cena bitcoinu sice mírně posílila, ale většinu zisků do konce týdne ztratila, což ukazuje na pokračující nejistotu u kryptoměn.
V minulém týdnu došlo k výraznému obratu u takzvaných „momentum“ akcií [v oblasti umělé inteligence, technologických gigantů]. Ty zaznamenaly 4denní ztrátovou sérii. Hedgeové fondy minulý týden výrazně snížily riziko v největším „degrossingu“ od července 2024. To znamená, že prodávají své dlouhé pozice a kryjí shorty. Signalizuje to opatrnost.
Býčí scénář: Proč může rally pokračovat
Financování umělé inteligence [AI] je nadále zajištěno a investoři nadále ochotně pumpují kapitál do technologického boomu. Celou situaci navíc podporuje globální „risk-on“ nálada. 80 procent centrálních bank snížilo sazby a 76 procent ekonomik OECD vykazuje expanzi nebo oživení.
Za posledních 12 měsíců navíc došlo po celém světě ke 168 snížením úrokových sazeb. To je třetí nejvyšší počet po období finanční krize a pandemie covidu. Posledním pozitivním signálem je příznivá historická sezónnost, která hraje do karet hlavně technologickému indexu NASDAQ.
Na druhé straně však sílí varovné signály. Rostou obavy z tech bubliny a masivní destrukce kapitálu v AI sektoru, která připomíná situaci před krachem kolem roku 2000. Současná rally je zranitelná kvůli slabé sezónnosti, extrémnímu rozsahu růstu a přílišnému optimismu. I přesto, že investoři sázejí na další růst, zároveň se draze zajišťují proti propadům – to ukazuje na jejich nízké přesvědčení o udržitelnosti tohoto trendu. Důkazem je i výrazný nárůst nákupů pojistek proti strachu [VIX ETP]. Jím se velcí hráči chrání před možným pádem.
Americký shutdown. Vážně?
Největší bezprostřední hrozbou zůstává americký shutdown. Přerušení činnosti vlády USA hrozí s více než 80% pravděpodobností. Ačkoli minulé shutdowny trhy přežily bez větší úhony, tentokrát může kvůli zvýšené politické nepředvídatelnosti dojít k výrazné volatilitě, která by mohla zastínit všechna ostatní rizika.
HDP USA roste o 3,8 procenta. Je za tím vyšší spotřeba domácností
Trh je rozdělen mezi krátkodobý optimismus podporovaný hojnou likviditou a dlouhodobé obavy z prasknutí bubliny. Investoři sice „pronásledují“ rally, ale dělají to s nízkým přesvědčením a aktivně se zajišťují. Nadcházející týdny tak mohou přinést buď poslední závod vzhůru, nebo první velký pád.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
