Guvernér centrální banky Aleš Michl tento týden na tiskové konferenci po jednání bankovní rady, jež při 2,1% inflaci a ochlazení konfliktu s Íránem zvedla úrokové sazby na 3,75 procenta, argumentoval tím, že jen vyššími sazbami zabrání inflaci.
Pro zvýšení sazeb snesl nespočet dalších argumentů [více zde, pozn. red.]. Jeho řeč, myšlení i celkový náhled neukázal ani na chviličku alespoň i jen úvahu o tom, zda by se Česko přece jen „protentokrát“ neobešlo bez vyšších sazeb. To znamená sazeb, o nichž se ještě před konfliktem na Blízkém východě uvažovalo, že se sníží. A to, bohužel, ani třeba jen do 6. srpna, kdy bankovní rada znovu zasedne. Vystoupení guvernéra Michla docela chyběl klidný a uvážlivý přístup k problému. Přičemž by stačila i jen jedna upřímně míněná věta o tom, že rada pečlivě vážila nejen všechna PRO, ale vážila i všechna PROTI zvýšení úrokových sazeb.
Peníze zdraží, upozorňuje finanční ředitele bývalý guvernér ČNB Singer
To guvernér Aleš Michl veřejnosti ale neposkytl. Naopak přednesl jen černobílý výklad celého problému. K tomu, aby se inflace v Česku udržela v blízkosti 2% inflačního cíle, Česká národní banka [ČNB] naordinuje domácnostem, firmám i státu vyšší sazby na delší dobu. Konec a tečka a Rašín… To, že spolu s tím ČNB celému Česku vystaví jednosměrnou jízdenku do země drahých peněz a utlumené ekonomiky, guvernérovi nestálo za pozornost, za rozbor. Stejně jako to, že inflace v Česku klesá a Hormuzský průliv se pomalu otevírá. Guvernér Michl prostě a jen předkládal „ty svoje argumenty“.
Už jen styl Michlovy komunikace překvapuje, protože právo na zvýšení sazeb jemu a jeho kolegům nikdo neupírá. Nicméně, když už tak rád podniká pracovně-soukromé výlety do Ameriky, měl by se tam inspirovat. Tamější centrální banka zvládne vzít do úvahy víc než jen inflaci. Přičemž FED na svém aktuálním zasedání sazby nezvýšil. A to přesto, že v Americe inflace skutečně nyní roste rychlým tempem. A samozřejmě, že si k tomu guvernér Kevin Warsh, který chce být pro změnu zase jako Alan Greenspan, řekl své. Jako správný jestřáb…
—
Tím se dostáváme i k Michlovu aktuálnímu sporu s premiérem Andrejem Babišem [ANO], který chce – stejně jako prezident Donald Trump v USA – nižší sazby. Sporu, ze kterého se vytratila věcná stránka, protože vybraná média ho již postavila do roviny – zlý Babiš, hodný Michl. Nicméně i tak je třeba zpozornět. Michl na tiskové konferenci řekl, že ČNB je nezávislá a nebude se rozhodovat na základě „pokynu“ [od vlády]. Michl skutečně použil slovo „pokyn“.
Ano, je pravda, že premiér Babiš s kritikou na adresu ČNB v poslední době nešetří, avšak slovo „pokyn“? To je natolik závažné obvinění, že by měl guvernér Michl říci víc, anebo mlčet. Babiš má na měnovou politiku ČNB jiný názor, jímž se netají. Avšak Michl by měl být dost inteligentní, aby dokázal rozlišit, co je jiný názor a co je „pokyn“. A pokud opravdu premiér či někdo z vlády nebo jejího okolí dal ČNB pokyn k tomu, aby sazby nezvyšovala, nebo je snižovala, pak je namístě ona stará dobrá otázka: A mohli bychom ho vidět?
Konečně k věci
Až na jednoho člena bankovní rady, který se hlasování pro zvýšení sazeb zdržel, všichni její členové tento týden hlasovali pro vyšší sazby. Jsou jistě dobré důvody, aby Česko mělo vyšší sazby. Současně ale jsou i dobré důvody, aby je nemělo. Názory se liší, a to dokonce i mezi ekonomy z velkých i malých bank, jimž vyšší sazby i přes jejich navýšení úroků u spořicích produktů, hraje do karet. Jejich zisky budou ještě vyšší, než jsou teď. Kdo by tomu nevěřil, ať se zamyslí, proč v době vysoké inflace a vysokých sazeb stát uvalil windfall tax i na banky.
Spořitelna, největší banka v ČR, neodvedla na windfall tax ani korunu
Pokud se názory na to, jestli teď zvyšovat, nebo ponechat sazby, liší, překvapuje jednotnost bankovní rady u této rozporuplné otázky. Jeden by řekl, že k tomu snad členové rady dostali i „pokyn“. Přičemž v tom lepším případě by mohl přijít od guvernéra Aleše Michla, v tom horším případě od „kolegů“ z komerčních bank. Avšak pozor!!! Výše uvedené není ani domněnka, natož potvrzená informace. Je to pouze úvaha, myšlenka, stylistická hříčka, aby slova nezamrzla. V žádném případě výše uvedeným ani náznakem netvrdíme, že tomu tak bylo, či je. Nicméně stejně jako ČNB dbá, doufejme, na svou nezávislost, není důvod, aby se vpravdě nezávislá média vzdala svého práva na kritické myšlení. A jak jde o peníze, otázka „cui bono“, je namístě vždycky.
Komentář: Premiér Babiš vyzval mocného protivníka. Ale možná až příliš mocného
To, že komerční banky na aktuálním rozhodnutí ČNB vydělají, vezměme za hotovou věc. Na druhou stranu tak snadné, jak to nyní představuje Andrej Babiš, to také být nemusí. Je docela možné, že na rozhodnutí ČNB vyděláme i my, protože vyšší sazby značí i vyšší náklady na obsluhu státního dluhu. Což může v praxi vést k tomu, že vláda Andreje Babiše nerozhází stejné mraky peněz, jako rozházela za covidu. Jakkoli ji řešení globální pandemie můžeme přičíst jako polehčující okolnost. To ale skutečně jen zčásti.
Konečně k věci II
Po čtvrtečním zasedání bankovní rady ČNB máme v Česku opět dražší už tak drahé peníze. Co se dá dělat. Problémů, kam samozřejmě patří i zadlužování, ostatně i ta „slavná ČNB“ něco stojí, máme víc než dost. Budeme-li mít tedy o jeden problém navíc, nic se neděje. Od toho tu přece jsme. Navíc se může i nakrásně stát, že centrální banka se rozhodla správně a prozíravě. I tak je ale zajímavé podívat se i do minulosti. A to přímo na dnešního bojovníka za vyšší sazby guvernéra Aleše Michla.
Byl to totiž právě Michl, který se svého času [v letech 2021 až 2022, pozn. red.] ještě jako člen bankovní rady ČNB „vezl“ na kritice někdejšího guvernéra Jiřího Rusnoka, který úrokové sazby také zvyšoval. Tehdy ovšem inflace stoupala, zatímco nyní klesá. A je zajímavé, že tehdy by Aleš Michl nezvedal, což mu mimo jiné u prezidenta Miloše Zemana pomohlo k místu v čele ČNB. Podívejme se, jak se o sazbách vyjadřoval Aleš Michl na konci roku 2021.
Čtenáře současně upozorňujeme, že tehdejší ekonomická situace se výrazně lišila od té současné v mnoha ohledech. Tedy nelze Michlova slova chápat v přímém rozporu k jeho slovům současným, i tak ale jde o zajímavý pohled na Michlův přístup k práci se sazbami.
—
„Ano, on si každý myslí, že zvyšování úrokových sazeb je hned to utahování měnové politiky. Ale to utahování musí probíhat přes nižší zadlužování, přes nižší míru peněz v oběhu. Když se zvedne úroková sazba, tak ona nemá takový vliv na současný typ inflace, která je dána zadlužováním a narušením dodavatelských vztahů,“ tvrdil tehdy na FinTag.
Zvyšování sazeb podle něj dává smysl hlavně z dlouhodobého hlediska, avšak ne v současné situaci [2021]. Tehdy byl dokonce v souladu s názorem vlády Andreje Babiše.
ČNB proti všem? Centrální banku nekritizuje jen premiér Babiš
„Já bych byl jednoduše opatrný a sazbu bych moc nezvedal. Česká ekonomika je minus devět procent pod trendem. Tak bych ji [základní úrokovou sazbu] nechal trošku doběhnout a pak bych ji zvýšil. Jsou dobré vyšší úrokové sazby, člověk má spořit, to je super, ale má spořit, když je ekonomika v normálu, když jede, když se přehřívá, ale ne když dohání ztráty,“ tvrdil tehdy.
V souvislosti se zvyšujícími se úroky, které zdražují úvěry, pak upozorňoval i na to, že v Česku roste počet firem, které si sjednávají úvěry v eurech. To proto, že eura jsou, jak řekl, levnější než koruna [to platí i nyní, pozn. red.].
„Pro nás by bylo lepší, když by bylo více úvěrů v korunách, abychom věřili koruně. Toto je pro nás nepříjemné,“ uvedl dále.
„Největší riziko je stát. Stát musí snížit zadlužení, ale ne tak, že škrtne investice a zvýší daně. To by byla chyba, ale musí zadlužení snížit,“ věděl tehdy Aleš Michl.
V ČNB nehnízdí jestřábi, tam sídlí kondoři
Je zajímavé, že mnohé z toho, co Aleš Michl věděl v roce 2021, neví nyní, kdy obhajuje vysoké sazby, a to i navzdory negativním dopadům, které dozajista přinesou. Samozřejmě, že dnešní ekonomická situace se v mnohém ohledu liší. A Michlovi je třeba přiznat to, že v momentě, kdy se ujal řízení ČNB, hned hlásil, že on a „jeho“ bankovní rada budou jestřáby hned, jak k tomu dostanou příležitost. Otázka ale zní, jestli to teď „kondoři“ z ČNB trochu nepřepálili. Jestli jim zhlédnutí se v jinak jistě inspirativním prvorepublikovém nejenom ministrovi financí Aloisovi Rašínovi neubralo na racionálním pohledu na věc.
Rašín byl často ještě rychlejší, říká v podcastu hlavní archivář ČNB
Ostatně i v jeho případě nebylo vše černobílé. Jakkoli si 100% zaslouží respekt a úctu, je třeba znovu připomenout, že Rašína za jeho neochotu ke kompromisům často a dlouhodobě káral spoluzakladatel a první prezident Československa Tomáš Garrigue Masaryk. Masarykovi, který si Rašína jako člověka velmi vážil, vadila jeho sociální tvrdost a radikalismus, neústupná povaha, ale i přílišná mzdová a měnová přísnost. Situace se navíc vyhrotila tak, že Masaryk v závěru roku 1922 plánoval jeho odvolání. To, že k tomu nedošlo, má příčinu v tom, že na Rašína byl spáchán atentát, jemuž následně podlehl.
Zpátky do června 2026
Jestli udělala Česká národní banka nyní dobře, nebo špatně, když zvedla sazby, se budeme, jak už to v jejím případě bývá, nejspíš dohadovat roky a výsledku se možná ani nedobereme. Co je ale docela jisté, že guvernér ČNB Aleš Michl měl tento týden namísto siláckých slov po oznámení zvýšení sazeb ze strany ČNB veřejnosti jasně a pokorně vysvětlit, proč si kvůli němu a spol. musí zase „utáhnout opasek“.
A místo toho, aby odbýval nepříjemné otázky úsečnými výkřiky „Rašín“ a pak už nic, mohl například mladým lidem vysvětlit, proč se jim i díky němu a spol. stalo vlastní bydlení v Česku ještě nedostupnější. A proč je podle něj nutné, aby to i oni pochopili, zvedat úrokové sazby a dál zdražovat hypotéky.
Pohonné hmoty v ČR dál zlevňují. A jsou nejlevnější od března
Pokud ale uplatňuje rétoriku v duchu – teď při vyšších sazbách, dražších úvěrech a menším hospodářském růstu se ukáže, co v každém je, jestli bude makat, jak se uplatní, kdo je kdo atd. – je se svým téměř milionovým platem a benefity, to z eráru, ne ze svého, aby bylo jasno, nejen odtržený od reality, ale i trapný. Přičemž, zda bylo zrovna teď nutné zvyšovat úrokové sazby, jisté také není!!!
Daniel Tácha
