Dluhopisový dluh Česka dosáhl v dubnu dvou bilionů korun

Dluhopisový dluh Česka dosáhl ke konci dubna 1,993 bilionu korun. Výnos českých státních dluhopisů se přibližuje nule. Podíl zahraničních investorů, kteří drží české státní dluhopisy, klesl ke konci dubna na 36,85 procenta z 39,39 procenta ke konci března. Vyplývá to z informací Ministerstva financí ČR [MF ČR].

MF ČR od letošního března zvýšilo prodeje dluhopisů díky zatím příznivé situaci na finančních trzích a snaze zajistit financování zvýšeného schodku letošního státního rozpočtu. Ten vláda zvýšila kvůli covidové krizi na 300 miliard korun. Odborníci ovšem odhadují, že deficit bude o poznání vyšší a dostane se na cca půl bilionu korun. Hospodaření na dluh MF ČR financuje z prodeje hlavně státních dluhopisů a z nepatrné části i prodeje státních pokladničních poukázek.

„Jen v dubnu se MF ČR podařilo na trhu prodat dluhopisy za 252 miliardy korun a vedle získat 33 miliard prodejem pokladničních poukázek. Od začátku roku prodej nových střednědobých a dlouhodobých bondů vynesl státu necelých 392 miliard a vedle toho ještě 48 miliard získal stát prostřednictvím poukázek,” říká analytik ČSOB Petr Dufek.

Úřad přitom uvedl, že jen letos bude potřebovat na financování státního dluhu 410,6 miliardy korun. Což je o 139,5 miliardy korun více, než původně plánoval ještě v prosincové Strategii financování a řízení státního dluhu na rok 2020. V posledních týdnech přitom dochází k významným změnám v podílu kapitálu, který se účastní financování českého státního dluhu. Z posledních dat MF ČR vyplývá, že ubývá zahraničních investorů, které ovšem nahrazují české banky a finanční instituce.

Dluhopisový trh Česku věří

V absolutní hodnotě objem dluhopisů v držení zahraničních investorů letos v dubnu stoupl na 685 miliard korun. Nárůst objemu ve srovnání s březnem o 70 miliard korun byl největší od března 2017. I přes rekordní prodeje státních cenných papírů ale i tak podíl zahraničních investorů v dubnu klesl. Většinu kvůli krizi vydaných státních dluhopisů a pokladničních poukázek totiž nakoupily domácí finanční instituce, zejména banky.

Podíl zahraničních investorů držících české státní dluhopisy [v %]

[Zdroj: MF ČR]

Podle hlavního ekonoma ING Jakuba Seidlera je ale i tak MF ČR prozatím v komfortní situaci. To proto, že zájem o domácí státní dluhopisy ze strany zahraničních i domácích investorů přetrvává.

„Ačkoli ministerstvo financí již pokrylo většinu svých výpůjčních potřeb pro letošní rok, tedy něco přes 500 miliard korun, jeho emisní aktivita bude pokračovat. Výpůjční potřeby pro příští rok se totiž budou také pohybovat ve stovkách miliard korun,” uvedl.

Názor, že ČR si může dál v pohodě na finančních trzích vypůjčovat, má i Petr Dufek. To podle něj ale platí hlavně pro letošek. Co se týče budoucích let, tak jisté to už není, což platí zejména pro dluhopisový trh.

„Otázkou je, zda takto lehce to půjde i v budoucnu, pokud stát bude dál počítat se stamiliardovými deficity,” říká.

Výnosy dluhopisů se blíží nule

To, že rychlé zadlužování Česka se již nyní projevuje na kvalitě jím emitovaných papírů potvrzuje i ekonom Komerční Banky František Táborský.

„Snižování úrokových sazeb České národní banky a vysoká poptávka totiž tlačí výnosy českých státních dluhopisů k nule a jejich atraktivita klesá,” vysvětluje.

Za postupným snižováním výnosů českých státních dluhopisů podle něj stojí snižování úrokových sazeb ze strany České národní banky [ČNB]. Dále pak rychlý sled emisí dluhopisů ze strany MF ČR a silná poptávka po nich. Upřesněme, že od druhé půlky března MF ČR prodávalo v aukcích několikanásobně vyšší objem dluhopisů, než původně plánovalo.

„Zejména ti, kteří kupují české státní dluhopisy se záměrem je držet do splatnosti, totiž viděli poslední příležitost získat dluhopisy za relativně dobrých podmínek. V květnu pravděpodobně tento trend pokračoval,” upřesnil.

Podle něj by měl situaci v následujících týdnech ovlivnit pokles emisní aktivity MF ČR, čímž by se mimo jiné měla i ustálit struktura držitelů tuzemských státních dluhopisů. Pokud ovšem nedojde k dalším turbulencím na finančních trzích.

Podíl tuzemských a zahraničních investorů

Podíl zahraničních investorů začal výrazně růst v souvislosti s očekávaným koncem devizových intervencí České národní banky v roce 2017. Centrální banka je tehdy nakonec ukončila 6. dubna. Před začátkem kurzového režimu ČNB v roce 2013 byl průměrný objem dluhopisů držený zahraničními investory kolem 175 miliard korun, tedy pod 15 procenty.

Oslabení koruny v roce 2013 mělo přijít dříve, tvrdí Tomáš Holub

Zatím nejvyšší podíl zahraničních investorů 51,35 procenta byl v září 2017. Za růstem podílu zahraničních investorů byla hlavně sázka na posílení koruny po ukončení devizových intervencí ČNB. Státní dluhopisy také byly pro zahraniční investory jedním z nástrojů, kam své peníze mohli umístit. Vysoký zájem zároveň snížil výnosy českých dluhopisů.

–ČTK/RED–