Guvernér čínské centrální banky Pan Gongsheng zcela jasně, i když nepřímo, napadl roli dolaru jako hlavní světové rezervní měny. Uvádí to článek The New York Times [NYT] Aiming at the dollar, China makes a pitch for its currency.
Guvernér čínské centrální banky představil plán globálního finančního systému, který se opírá o několik hlavních měn, nejenom o dolar. Pan Gongsheng dolar sice výslovně nezmínil, ale poukázal na možné nebezpečí mezinárodní závislosti na měně jediné země. Peking tak zahájil kampaň na oslabení pozice amerického dolaru, píše NYT. Jinak by podle něj guvernér čínské centrální banky nehovořil o nebezpečí způsobeném regulačními a fiskálními problémy USA.
„Tyto problémy mohou uvrhnout svět do finančních rizik. A dokonce i vyvolat mezinárodní finanční krizi,“ řekl Pan Gongsheng na nedávném ekonomickém fóru v Šanghaji, na němž se každoročně setkávají finančníci a politici. A dodal: „Dolar je zdaleka nejdůležitější měnou světového obchodu a po něm následuje euro.“
Trumpova administrativa cíleně pracuje na únosném oslabení dolaru vůči ostatním měnám, aby bylo americké zboží pro zahraniční zákazníky atraktivnější. Slabší dolar jí pomůže snížit obří deficit obchodní bilance. Oslabený dolar ale i zvyšuje cenu amerických vládních půjček, kdy rozpočtový deficit stále roste. Věc se má prozatím tak, že dolar letos podstatně oslabil, vůči euru například o 11 procent. I tak je dolar nejsilnější za poslední dvě dekády [více níže, pozn. red.].
Jaká je pozice Číny
Čína váže hodnotu své měny renminbi [jüan, pozn. red.] na dolar. To znamená, že oslabuje spolu s dolarem. Což zvyšuje konkurenceschopnost čínského zboží v USA, Evropě, ale i jinde ve světě. Co se týče využívání jüanu, to v posledních letech sice vzrostlo, ale čínská měna hraje v mezinárodním obchodě stále jen zanedbatelnou roli.
Analýza: Oslabující dolar násobí poklesy na akciových trzích
Gongsheng přesto varoval, že Spojené státy této pozice čínské měny mohou zneužít v případě otevřeného geopolitického konfliktu. I proto podle NYT Čína, jejímiž spojenci jsou Rusko, Írán a Severní Korea, napadla americká opatření, která mají odradit od obchodování s těmito zeměmi.
Což se děje v situaci, kdy Čína nakupuje prakticky celou produkci íránské ropy a většinu ruské ropy a zemního plynu. K vyřizování těchto obchodů využívá malé čínské banky a společnosti, které dolary nepotřebují.
„Silná pozice dolaru částečně spočívá v jeho širokém využívání při financování mezinárodního obchodu. Banky často spoléhají na zavedené postupy, které jsou spojeny s dolarem. Včetně těch, které dosud používají fax,“ píše NYT.
Podle něj se guvernér centrální banky právě na to zaměřil i ve své řeči. V ní vyzval, aby ostatní země k přeshraničním platbám využívaly moderní technologie. Zdůraznil i možnost digitálního jüanu. To podle něj usnadní transakce v jiných měnách, než je dolar.
Oslabit dolar? Tak lehké to zase nebude
Čína při propagaci své měny podle NYT ale stojí před velkými problémy, pokud jí míní nahradit dolar. Největším problémem je, že Čína má vysoký a stále stoupající přebytek obchodní bilance. Výsledek je, že většina její měny, která je v oběhu v zahraničí, se využívá na nákup čínského zboží nebo splácení dluhů Číně.
Čína má navíc přísné předpisy na „vývoz a dovoz“ své měny. Jejich cílem je zabránit čínským společnostem a domácnostem, aby zasílaly své úspory na vklady do jiných zemí s cílem lépe je zhodnotit. Tato omezení ale znamenají, že jüan nepředstavuje pro cizince vhodnou měnu k ukládání hodnoty. Přesto v minulých letech Peking přesvědčil rozvojové země, aby část svých obchodů prováděly v čínské měně.
„Čína nechce globalizovat renminbi v západním slova smyslu, ale využívat ho v určitých regionech, kde by se za něj obchodovalo i mezi státy, zvláště v zemích globálního jihu,“ uvedl Dan Wang, čínský ekonom v singapurské pobočce Eurasia Group.
Vládou ovládaný bankovní sektor urychlil půjčky výrobcům elektrických automobilů, solárních panelů a dalším výrobcům vyspělých technologií. Současně však kvůli krizi na trhu realit prudce klesly spotřebitelské výdaje.
Problém je i stav čínské ekonomiky
NYT ve svém článku zdůrazňuje, že většina obyvatel čínských měst ze středních vrstev přišla o životní úspory, protože cena bytů spadla o třetinu až polovinu. Ceny začaly klesat v roce 2021 poté, kdy vláda zareagovala na desetiletí dlouhou spekulativní bublinu, v jejímž důsledku ale například cena městských bytů vzrostla až dvacetkrát. A tak bydlení bylo pro mnoho lidí nedosažitelné.
Za této situace se Číňané nepouštějí do velké spotřeby a investic. Je ale možné, že tato perioda skončí. Náznaky stabilizace spotřebitelských výdajů se projevily nedávno. Objem maloobchodního prodeje v Číně vzrostl v květnu ve srovnání s květnem minulého roku o 6,4 procenta. To je mnohem více, než ekonomové očekávali.
„Je to ovšem výsledek zvýšené poptávky po čínských produktech. Například domácích spotřebičích, které jsou vládou notně dotovány,“ uvádí NYT.
A jak si stojí dolar
Americký dolar, dlouho považovaný za nejbezpečnější přístav v globální ekonomice, aktuálně čelí nebývalému tlaku. Podle analýz předních bank z Wall Street je nyní nadhodnocený zhruba o 15 procent.
„Proti dolaru hedgeové fondy nyní masivně spekulují a jeho tradiční výhody mizí,“ říká pro FinTag investiční analytik a spolupracovník redakce Petr Novotný.
Odpovídá i na otázku, proč tomu tak je. A jmenuje hned několik bodů:
- 15% nadhodnocení – Goldman Sachs uvádí, že dolar je výrazně dražší, než odpovídá fundamentům.
- Rekordní short pozice – Hedgeové fondy sázejí na pád, poptávka po ochraně před poklesem roste.
- Konec výjimečnosti – Klesá výhoda dolaru kvůli vyšším sazbám FEDu.
- Propojení s akciemi – Dolar se chová jako rizikové aktivum, korelace s trhy je extrémně vysoká.
- Riziko short squeeze – Přehnaně negativní sentiment sám o sobě může vyvolat prudký obrat.
Co z toho všeho plyne? Z uvedeného je zřejmé, že dolar je drahý. Proč tvrdí Goldman Sachs, že je dolar nadhodnocený o 15 procent oproti dlouhodobým fundamentům? Podle Petra Novotného názor vychází ze dvou faktorů:
- Historické srovnání: Dolar je nejsilnější za poslední dvě dekády.
- Deficit běžného účtu USA: Rostoucí nerovnováha zvyšuje tlak na oslabení.
„K analýze je ale potřeba dodat, že valuace není katalyzátorem, ale ukazuje rizika. Jinými slovy dolar může klesat, dokud nezačne odpovídat realitě,“ říká Novotný.
Podle něj dolar už navíc dávno není jen měna, ale barometr rizika. Což znamená, že pokud USA nezvládnou své obchodní války a fiskální deficity, dolar čeká hlubší propad.
–AM–
