Páteční výprodej na trzích otřásl důvěrou investorů, ale zatím nešlo o paniku. Trh reagoval technicky, ne krizově. A přestože opční aktivita dosáhla historických rekordů, likvidita se ztenčuje.
K tomu se přidává geopolitické napětí a začátek výsledkové sezóny, která může ukázat, jak silná je ekonomická realita pod nablýskaným povrchem AI optimismu. Více v textu investičního analytika a spolupracovníka redakce FinTag Petra Novotného.
—
Páteční pohyby na trzích nebyly důsledkem paniky, ale spíše masivního zajišťování rizik [hedgingu]. Objem obchodů s opcemi vystřelil na druhou nejvyšší hodnotu v historii – přes 100 milionů kontraktů za jediný den. Zájem se soustředil především na indexové opce [např. S&P 500], nikoliv na jednotlivé akcie.
Výsledková sezóna: AI tahouni pod drobnohledem
Začíná výsledková sezóna za třetí čtvrtletí a očekávání jsou umírněnější. Zisk na akcii [EPS] u indexu S&P 500 by měl růst o +6 % meziročně**, což je pokles z +11 % v druhém kvartálu. Očekává se, že tahouny zůstanou tzv. Magnificent 7, jejichž zisky by měly přidat kolem +14 %. Analytici sledují zejména investice do AI infrastruktury tzv. capex, což je oblast, kde trh tradičně podceňuje výdaje, a může tak přijít pozitivní překvapení. Do konce října zveřejní výsledky zhruba 70 % tržní kapitalizace index S&P 500. Přičemž první přijdou velké finanční instituce, a to už 14. října.
Celní válka USA–Čína: Od eskalace k deeskalaci
Po sérii kroků na obou stranách, od čínských restrikcí vývozu vzácných zemin až po Trumpovu hrozbu 100% cel, se situace pravděpodobně stočí k deeskalaci. Analytici očekávají, že agresivní opatření budou pozastavena do listopadového summitu skupiny APEC, kde se setkají Donald Trump a Si Ťin-pching.
Napětí ale zůstává, a případné omezení exportu vzácných zemin pro výrobu čipů a AI technologií může mít střednědobý dopad na technologický sektor.
Páteční výplach na kryptu: Lekce z páky a likvidace
Kryptotrh si prožil vlastní minikrizi. Páteční pád bitcoinu měl především technickou povahu, ale likvidoval miliardy dolarů v přepákovaných pozicích. Výsledkem je očistný efekt, který trh zbavil slabých hráčů a může být připraven na nový růst. Kryptoměny tradičně předbíhají pohyby na akciových trzích, a proto stojí za to sledovat, zda se podobná volatilita nepřenese do tradičních aktiv.
Co dál sledovat
Do nadcházejících dnů je klíčové sledovat několik faktorů. Důležitý bude vývoj implikované volatility a toky velkých hráčů, které mohou signalizovat větší pohyby. Snížená likvidita na opčním trhu [nízká gamma dealerů] navíc zvyšuje riziko prudkých výkyvů.
Volatilita indexu S&P 500 zdaleka nedosahuje úrovní z dubna nebo srpna 2024
[Zdroj: Bloomberg]
Okamžitou náladu trhu pak nastaví první výsledky firem ze sektoru financí a AI, zatímco vývoj jednání USA-Čína zůstává trvalým geopolitickým rizikem s dopady na celkový sentiment. Trh se drží mimo krizi, ale jeho „tlumiče“ – tedy opční dealeři a likvidita – ztrácí sílu. Každý otřes může být prudší, než by se čekalo. Sledujte proto nejen výsledky firem, ale i signály z opčního trhu, které mohou napovědět, kde se objeví další výkyv.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
