Dění na finančních trzích za uplynulých sedm dnů znovu ukázalo výrazné turbulence. Geopolitika – Grónsko a Venezuela – se vrátila na titulní stránky novin s razancí, jež přehlušila i optimismus z umělé inteligence.
Zatímco sedm největších technologických firem známých jako Mag7 ztrácelo v uplynulých sedmi dnech doslova dech, menší americké společnosti [Small Caps] zažily nejsilnější start v prvním měsíci roku za desetiletí. Trh balancuje mezi nadějí na pokračování růstu a obavami z nových cel a geopolitického napětí. To ostatně potvrzují i stříbro a zlato, které přepisují historické rekordy. Více k tématu v přehledu a videu investičního analytika a spolupracovníka redakce FinTag Petra Novotného.
Nejvýraznějším příběhem týdne je bezpochyby masivní rotace kapitálu z přehřátých technologických gigantů do širšího trhu, konkrétně do segmentu malých společností. Absolutním vítězem se stal index Russell 2000 [IWM]. Ten překonal širší index S&P 500 po dobu jedenácti po sobě jdoucích obchodních dnů. Jde o nejdelší vítěznou šňůru od roku 2008.
Na opačném pólu stojí technologie, kde index Nasdaq zaostává. Společnosti Mag7 opět zaostaly za výkonem zbylých 493 firem v indexu S&P 500. Sektor IT je navíc pod silným tlakem a investoři hromadně vybírají zisky. Tato dramatická rotace uvrhla do bolestí hedgeové fondy, které zažily nejhorší začátek roku od roku 2021. Jejich rozsáhlé sázky na pokles [shorty] u menších akcií jim kvůli masivnímu růstu těchto „prcků“ výrazně krvácejí.
Tento pohyb signalizuje rostoucí víru investorů v sílu americké ekonomiky a podporuje takzvaný „broadening out“. To je zdravé rozšiřování býčího trendu mimo úzký okruh technologických akcií.
Regulační a geopolitická rizika: Trump a chaos
Finanční trhy čelí nejen ekonomickým, ale i výrazným politickým nejistotám. Návrh amerického prezidenta Donalda Trumpa na zavedení 10% stropu pro úrokové sazby u kreditních karet okamžitě poslal akcie bank ke dnu.
Trump v Davosu nabídne ekonomiku. Na fórum míří i český premiér
Finanční instituce ostře varují, že takový direktivní zásah by zničil dostupnost úvěrů pro rizikovější klienty a zásadně otřásl jejich výnosovou strukturou. Tato regulatorní hrozba se spojila s obnoveným geopolitickým chaosem. Zprávy o eskalaci napětí ve Venezuele, Íránu a překvapivě i spekulace ohledně Grónska vyvolaly prudké výkyvy napříč všemi třídami aktiv a vyhnaly nejistotu v obchodní politice na maxima. Zatímco akcie a komodity reagují nervózně, trh s dluhopisy prozatím zůstává relativně klidnou výjimkou.
Makroekonomický obraz: Inflace chladne, trh je „jestřábí“
Z makroekonomického hlediska přinesl předchozí týden pozitivní signály ohledně inflace, které však přispívají k rozdílným očekáváním mezi trhem a centrální bankou. Americký index spotřebitelských cen [CPI] se ukázal slabším tempem růstu, než se očekávalo [2,34 % meziročně]. Tím podpořil narativ, že inflační šok z roku 2025 vyprchává a cesta FEDu k 2% cíli je zpátky „na tracku“.
FED snížil sazby a radikálně zvedl odhad růstu amerického HDP
Goldman Sachs například posunul očekávání prvního snížení sazeb FEDu na červen a září. Zajímavé však je, že trh je v reakci na tyto údaje momentálně více jestřábí než samotný FED. Ten pro letošní rok naceňuje pouze 45 bazických bodů uvolnění. Což reflektuje opatrný přístup investorů k předčasným oslavám vítězství nad inflací.
Raketový start drahých kovů a bitcoinu
Týden patřil komoditám a kryptoměnám. Reagovaly na kombinaci geopolitického napětí a silné spekulativní poptávky. Drahé kovy zažívají výjimečný růst. Zatímco zlato se drží u historických maxim kolem 4 600 dolarů [cca 96 140 Kč], skutečnou hvězdou je stříbro. To zaznamenává nejlepší start do roku za posledních 30 let. Za jeho výkonem stojí nejen jeho role jako bezpečného aktiva, ale i obří „premium“, tedy přirážka na čínském trhu v Šanghaji oproti Západu. Ukazuje to na enormní lokální poptávku.
Proč se utrhla cena stříbra? Protože na něm jede většina technologií
Paralelně posiluje i ropa, a to již čtvrtý týden za sebou, poháněná rostoucím napětím na Blízkém východě a ve Venezuele.
[Cena ropy na začátku týdne klesla přibližně o 1 %, když se situace v Íránu začala stabilizovat a odezněly obavy z možného amerického zásahu, který by mohl narušit dodávky z jednoho z klíčových producentů Blízkého východu, pozn. red.]
V krypto světě zažil bitcoin nejlepší týden za poslední tři měsíce, kdy se přiblížil psychologické hranici 100 000 dolarů [cca 2 090 000 Kč], než mírně korigoval k 95 000 dolarů [cca 1 985 500 Kč]. Ukázal tak svou pokračující citlivost na širší rizikovou náladu a tok kapitálu.
A co na trzích čekat dál?
Aktuální situace na trzích se točí kolem klíčové hranice 6 890 bodů pro index S&P 500. Hranice slouží jako hlavní předěl mezi optimismem a rizikem. Dokud se drží index nad touto úrovní, trh těží z pozitivního gama prostředí. Tlumí tím volatilitu a strategie „buy the dip“ [nakupování poklesů] dává dobrý smysl. Neboť případné korekce zůstávají jen mělké. Zásadní hrozbou by však byl trvalý propad pod tuto hodnotu. To by mohlo vyvolat rychlý negativní obrat, zvlášť pokud začnou akcie klesat v těsné korelaci.
Akcie výrobců polovodičů patří k nejvýnosnějším, ukázala data
Trh je nyní extrémně citlivý na politické výroky Bílého domu a nová ekonomická data, což zvyšuje nervozitu. Přesto se otevírají příležitosti v rámci pokračující rotace kapitálu směrem k menším firmám [index IWM], zatímco drahé kovy si díky silné čínské poptávce a geopolitickému napětí upevňují pozici klíčového bezpečného přístavu.
Petr Novotný, investiční analytik a spolupracovník redakce FinTag
